净赚1.7万亿元！全球最大养老基金 持仓出炉

1月29日，挪威央行投资管理（Norges Bank Investment Management）正式发布 2025 年年度投资报告。

数据显示，全球最大主权财富基金之一的挪威政府全球养老基金（Government Pension Fund Global，GPFG）在2025年实现15.1%的整体回报率，基金规模于2025年12月31日达到21.268万亿挪威克朗（约合15.47万亿人民币）。

从基金规模变动细节来看，2025年基金会计收益达2.362万亿克朗（约1.72万亿人民币），但受挪威克朗对多国主要货币升值影响，汇率因素导致基金价值缩水。同时，扣除管理费用后的资金净流入为319亿克朗，多重因素共同作用下，基金全年规模净增1.526万亿克朗。

从资产类别表现来看，权益类投资成为基金收益的核心驱动力。2025年，基金股票投资回报率高达19.3%，显著跑赢其他资产类别。其中，科技、金融及基础材料板块表现尤为突出，贡献了权益投资的主要收益。挪威央行投资管理首席执行官尼古拉·丹根（Nicolai Tangen）在声明中强调：“2025年基金交出了极具说服力的成绩单，科技、金融与基础材料领域的优质股票持续发力，成为拉动整体回报的关键引擎，充分验证了我们长期主义投资策略的有效性。”

分行业来看，科技、金融与基础材料板块成为股权投资中的 “三驾马车”，对基金整体收益贡献突出。据FTSE Global All Cap指数（美元计价）数据，2025 年基础材料板块回报率达40.8%，金融板块为32.0%，电信板块31.4%，科技板块28.5%，四大板块均大幅跑赢市场平均水平。从具体企业贡献来看，Alphabet、英伟达、阿里巴巴、博通、微软等科技巨头位列 “十大贡献企业” 榜单，其中 Alphabet以1630亿挪威克朗的绝对回报居首，英伟达紧随其后，贡献1440亿挪威克朗。

固定收益与另类资产投资则展现出稳健特性。报告显示，2025 年基金固定收益投资回报率为5.4%，为组合提供了稳定的收益 “安全垫”；未上市房地产投资回报率为4.4%，虽增速相对温和，但凭借优质物业的长期价值支撑，仍保持正向贡献；值得关注的是，未上市可再生能源基础设施投资表现亮眼，回报率达到18.1%，既符合全球绿色转型趋势，也为基金开辟了新的高收益增长点。

资产配置结构方面，基金延续了 “权益为主、多元分散” 的策略框架。截至 2025 年末，股票资产占比为71.3%，固定收益资产占比26.5%，未上市房地产占比1.7%，未上市可再生能源基础设施占比0.4%。这一配置既保持了对全球权益市场长期增长潜力的暴露，又通过固定收益与另类资产平衡组合风险，契合基金 “跨周期、抗波动” 的核心定位。