复盘历史，绩优行业超额收益与春季行情节奏相关性较强，主线行业调整时绩优行业可能短暂占优。（1）绩优行业的超额收益与春季行情的节奏相关性较强。一是绩优行业的超额收益与A股走势密切相关：首先，市场上行期间绩优行业相对沪深300多有超额收益；其次，市场震荡或下跌期间绩优行业多跑输沪深300。二是春季行情的节奏主要受政策和外部事件、流动性等因素影响：首先，积极的政策和外部事件可能导致A股震荡上行，反之则可能导致A股出现调整；其次，流动性也是影响春季行情节奏的重要因素。（2）春季行情中主线行业出现调整时，绩优行业短期可能相对占优。一是春季行情中主线行业短期出现调整主要受估值或情绪偏高驱动，且后续可能重新占优。二是主线行业出现调整时，绩优行业可能相对占优。
当前来看，商业航天和AI应用仍是短期主线，在短期震荡时绩优行业可能短暂占优。（1）前期领涨的商业航天和AI应用中短期政策和产业趋势持续向上，可能仍是春季行情的主线。一是短期对商业航天和AI应用的支持政策可能持续落地实施。二是中短期商业航天和AI应用的产业趋势可能持续上行：首先，中短期随着发射需求不断增加，商业航天的景气可能持续上升：其次，产业催化不断落地，使得AI应用的景气预期短期可能不断上升。（2）在主线行业短期震荡时，绩优行业可能短暂占优。一是短期春季行情仍在延续，绩优行业可能有超额收益：首先，根据历史经验，春季行情期间市场上行时绩优行业有超额收益；其次，1月以来涨幅靠前的有色金属、基础化工、电子等行业均为盈利增速预期较高或改善的行业，显示绩优行业短期可能有相对收益。二是短期主线行业震荡时，绩优行业可能短暂占优。
短期春季行情继续进行中，A股维持震荡偏强趋势。（1）短期经济和盈利仍处于弱修复趋势中。一是短期经济仍呈弱修复趋势。二是短期盈利增速可能继续处于回升周期中：首先，短期PPI同比增速可能继续回升；其次，A股盈利继续维持结构性回升趋势。（2）短期流动性维持宽松。一是短期宏观流动性维持宽松：首先，美元指数低位进一步回落，海外对国内流动性宽松的掣肘较小；其次，国内仍可能进一步降准降息。二是短期股市资金仍可能维持较快流入。（3）短期风险偏好可能进一步上升。一是短期积极的政策预期可能进一步上升。二是短期外部风险相对有限。
行业配置：短期继续聚焦科技成长和部分周期行业。（1）预计有色、化工、电子、汽车等行业2025年年报盈利同比增速可能相对较高。一是已披露可比口径下机械设备、汽车、公用事业等2025年盈利同比增速相对较高。二是从工业企业利润增速角度看，交运、TMT（除传媒）、公用事业、有色金属等行业2025年1-11月累计同比增速相对较高。三是有色、化工、电子等行业景气可能较高。（2）当前成长中的医药、汽车、计算机、传媒等估值情绪较低。（3）短期建议继续逢低配置：一是政策和产业趋势向上的军工（商业航天）、传媒（AI应用、游戏）、计算机（AI应用）、电新（核聚变、储能、太空光伏）、机械设备（机器人）、电子（半导体、AI硬件）、通信（AI硬件）、医药（脑机接口、创新药）等行业；二是可能补涨和基本面可能边际改善的消费（食品、商贸零售、社服）等行业。
风险提示：历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期。
还没有评论，来说两句吧...