供需共振叠加资金涌入 公募发力有色金属赛道

机构动向

供需共振叠加资金涌入公募发力有色金属赛道

近阶段，有色金属板块正成为基金公司和投资者共同发力的方向。2025年四季度，公募基金显著加仓有色金属行业。与此同时，数百亿元资金持续借道ETF入市，今年以来有色金属主题ETF（剔除黄金主题）净流入超过360亿元，总规模已突破千亿元。当前机构还在加大布局力度，相关新品密集发行。

有色板块配置比例提升

根据最新披露的公募基金2025年四季报，从主动偏股型基金加仓方向来看，有色金属板块配置比例显著提升。中金公司近期发布的研报显示，新兴产业景气推动上游需求抬升，叠加海外流动性宽松及需求端持续向好等多重因素，推动有色金属价格延续强势，2025年四季度有色金属板块获加仓最多。与2025年三季度末相比，仓位上升2.3个百分点。

“在供给端受限且边际扰动增加，需求端逐步进入全球主要经济体货币、财政共振宽松周期的背景下，继续战略性看好有色金属板块，持仓集中于黄金、铜、铝及锡、锑等战略性金属，并在过程中对所配置个股做了优化。”工银瑞信核心机遇混合基金经理母亚乾表示。

从基金持仓来看，截至2025年底，工银瑞信核心机遇混合基金前十大重仓股包括招金矿业、五矿资源、藏格矿业、兴业银锡、华锡有色等。

多只FOF产品也增配有色金属板块。易方达优势领航六个月持有期混合（FOF）基金经理张浩然表示，2025年四季度，增配了有色、工业金属板块，逻辑在于布局全球潜在补库周期与国内需求边际改善带来的价格弹性。

与此同时，大量资金借道ETF加仓有色金属板块。2025年四季度，有色金属主题ETF净申购额近200亿元。此外，多只有色金属主题场外指数基金规模也实现跃升。截至2025年底，华安中证有色金属矿业主题指数基金规模从当年三季度末的0.96亿元增至7.85亿元，大成有色金属期货ETF联接基金规模也从1.75亿元增至8.24亿元。

新产品密集推出

开年以来，资金持续涌入有色金属主题ETF。据Choice测算，截至1月22日，有色金属主题ETF年内净申购额达到365.81亿元。从规模来看，有色金属主题ETF总规模达1004.95亿元。

值得注意的是，截至1月23日，当前还有4只有色金属主题ETF正在或即将发行。从具体投向来看，有色金属矿业主题ETF关注度较高。部分基金公司更是派出资深基金经理上阵，其中，华安中证有色金属矿业主题ETF拟由华安基金总经理助理、首席指数投资官许之彦管理，其拥有22年证券、基金从业经验及19年基金管理年限。

谈及对有色金属板块的看法，华安基金指数与量化投资部认为，从有色金属产业链看，矿山企业的收入直接挂钩于铜、锂、锌等金属的现货价格，而其采矿和选矿的成本相对固定。当金属价格上涨时，绝大部分增量收入将直接转化为利润，利润增速远超价格涨幅，展现出显著的“价格弹性”。此外，矿产资源具有天然的排他性和稀缺性，拥有大量资源储量，意味着拥有了长期开采权和未来现金流的保障。在宏观环境转暖、产业供需趋紧、战略地位提升的“三重奏”下，有色金属矿业板块的长期投资逻辑正在被强化。

在银华沪深股通精选混合基金经理和玮看来，经过长期的上涨，有色金属板块的低估得到一定程度的修正，看好资源品的大逻辑未发生变化，仍然看好有色方向未来的长期投资收益。但从风险收益比的角度看，目前有色板块也进入了高波动区间，部分子板块中，股价领先金属价格上涨的现象较为明显，市场预期处于较为一致的情形。