多措并举持续优化“长钱长投”市场生态

近日，中国证监会2026年系统工作会议明确将“全力营造‘长钱长投’的市场生态”列为年度核心任务之一，提出从资金渠道、产品供给、理念引导等方面破题，直指畅通中长期资金入市的“最后一公里”。

中长期资金是资本市场重要的专业投资力量，是维护资本市场平稳健康运行的“压舱石”“稳定器”。如何促成这类“长钱”实现“长投”，始终是监管深化投融资综合改革的核心发力点。

接受《证券日报》记者采访的专家表示，当前“长钱”入市已取得突破性进展，政策组合拳与机制改革为生态构建筑牢根基，但“长投”生态的优化完善仍需多维度发力、系统性推进。未来需聚焦制度障碍破除、产品供给升级、投资理念培育等关键环节，持续畅通中长期资金入市路径。

“长钱”入市获重要突破

证监会副主席陈华平日前披露，截至2025年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约23万亿元，较年初增长36%；权益类基金规模由年初8.4万亿元增至11万亿元左右，中长期资金入市实现突破性进展。

这一进展的核心动力是近年来政策端的持续发力。从国家顶层设计的制度完善，到地方配套政策的落地执行，一套政策“组合拳”精准施策，为“长钱”平稳入市筑牢了基础。

从国家层面来看，围绕拓宽资金渠道，2025年1月份，中央金融办等六部门联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》正式落地，重点引导商业保险资金、社保基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度；同年，国家金融监管总局进一步扩大保险资金长期投资试点范围，同时上调部分保险公司权益类资产投资比例上限至50%，进一步释放险资入市空间。

尤为关键的是，考核机制改革成为破解“长钱短投”的重要一步。2025年5月份，中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，对基金投资业绩全面推行三年以上长周期考核；同年7月份，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，明确要求国有商业保险公司全面建立三年以上长周期考核机制；人力资源和社会保障部亦同步调整企业年金基金考核指标，将考核核心从“当期收益率”切换为“近三年累计收益率”……一系列制度调整从根源上扭转短期考核导向，为中长期资金坚守价值投资、长期投资扫清机制障碍。

从地方层面来看，各地立足区域资源禀赋，出台针对性配套举措，形成上下协同的良好格局。例如，北京出台《北京市推动中长期资金入市的实施意见》，从优化市场生态、发展权益类基金、完善保险与养老金投资环境等多方面发力。

随着“长钱”的持续涌入，A股市场生态也迎来结构性优化。苏商银行特约研究员武泽伟对《证券日报》记者表示，其一，市场估值逻辑实现重塑，资金定价将锚定企业长期现金流、核心竞争力与内在价值，弱化短期题材炒作引发的估值扰动，市场整体估值波动幅度有望持续收敛；其二，投资者结构加速向机构化转型，机构持股市值占比稳步提升，将助力熨平市场非理性波动，夯实市场运行的稳定性与理性基础；其三，板块轮动与行情演绎逻辑迎来转变，资金配置将从传统的流动性驱动、风格博弈转向对产业发展趋势、上市公司基本面质地及长期盈利能力的深度研判，市场行情主线也将更具持续性与清晰性。

仍存生态优化空间

尽管中长期资金入市成效显著，“长钱长投”市场生态初步构建，但从实际运行情况来看，资金入市的深度与广度仍有提升空间，部分制约“长投”落地的堵点难点尚未完全破解，生态优化仍需持续发力、久久为功。

在武泽伟看来，当前制约“长投”生态进一步完善的问题主要集中在三方面：一是制度与规则层面存在隐性障碍，一定程度上限制了部分资金的投资范围，降低了资金配置的灵活性；二是市场生态与资产供给的匹配度不足，优质投资标的供给短缺，会直接削弱长期资金持有配置的核心根基；三是投资产品与工具的适配性有待提升，缺乏风格稳定、能承接大容量资金配置需求的工具，进而影响了中长期资金的配置效率与落地效果。

正因如此，中国证监会2026年系统工作会议提出，继续深化公募基金改革，持续拓宽中长期资金来源渠道和方式，推出各类适配长期投资的产品和风险管理工具，积极引导长期投资、理性投资、价值投资等，全力营造“长钱长投”的市场生态。

谈及具体做法时，中国银河证券首席经济学家章俊表示，完善“长钱长投”政策体系，培育长期投资生态，需创新优化中长期资金考核机制。在投资绩效维度，可将财务回报的单一考核调整为对被投企业科技创新成果、可持续发展水平等指标的综合考核。督促相关主体落实长周期考核理念，降低短期业绩波动对投资行为的干扰，推动形成与投资者利益绑定的激励约束机制。

武泽伟建议，监管层面应给予资管机构更多产品创新空间与政策支持，引导并鼓励其立足中长期资金的风险偏好、收益诉求及配置需求，创新开发更多风格稳健、久期适配、风险对冲能力较强的产品。同时，可重点围绕科技创新、绿色低碳等战略性新兴领域，打造特色化产品矩阵，既满足长期资金对稳健回报的追求，又助力实体产业高质量发展，实现资金配置与国家战略的同频共振，为“长钱长投”生态注入更多活力。

此外，在投资理念方面，南开大学金融学教授田利辉对《证券日报》记者表示，一方面，监管部门可通过政策引导、市场培育，强化对资本市场价值投资理念的宣导，破除短期投机炒作的市场惯性，引导市场参与者树立“长期主义”认知；另一方面，上市公司应提升信息披露质量，夯实内在价值，以稳定的业绩增长和合理的分红回报，为长期资金提供坚实的投资标的，增强长期资金的持有信心。同时，中介机构需切实履行专业职责，加强对企业价值的深度研究，为中长期资金配置提供专业支撑，引导资金流向优质资产。