央行打出政策优化“组合拳” 八项措施加力支持经济

为继续实施适度宽松的货币政策，中国人民银行在2026年开年便先行打出结构性货币政策工具的“组合拳”。1月15日，央行在国新办新闻发布会上宣布，自1月19日起，下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，完善结构性工具并加大支持力度。

除聚焦一系列结构性工具外，央行对降准降息等总量工具的进一步宽松同样释放积极信号。央行新闻发言人、副行长邹澜在会上表示，今年降准降息还有一定的空间。下一步，央行将综合考虑基础货币投放需要、债券市场供求情况、收益率曲线形态变化等因素，灵活开展国债买卖操作，与其他流动性工具一起，保持流动性充裕，为政府债顺利发行创造适宜的货币金融环境。引导隔夜利率在政策利率水平附近运行。

发布会上，央行、国家外汇局有关负责人还就财政货币政策加强协同配合、人民币汇率、2025年社融信贷结构特点等问题作出回应。

八项措施支持“十五五”开好局

为加大逆周期和跨周期调节力度，有效支持“十五五”开好局、起好步，发布会上，央行宣布先行推出八项政策措施，聚焦结构性工具“优化加量降价”。

具体措施包括：下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点；合并使用支农支小再贷款与再贴现额度，增加支农支小再贷款额度5000亿元，总额度中单设一项民营企业再贷款，额度1万亿元；将科技创新和技术改造再贷款额度增加4000亿元至1.2万亿元，并将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入支持领域；将此前已设立的民营企业债券融资支持工具、科技创新债券风险分担工具合并管理，合计提供再贷款额度2000亿元；拓展碳减排支持工具的支持领域，纳入节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等更多具有碳减排效应的项目；结合健康产业认定标准，适时在服务消费与养老再贷款的支持领域中纳入健康产业；会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%；丰富汇率避险产品，为企业提供成本合理、灵活有效的汇率风险管理工具。

中国社科院世界经济与政治研究所副所长张明表示，结构性货币政策工具兼具扩总量与调结构的特点，有助于提高货币政策传导效率，能使商业银行把信贷资源投放到政策目标领域。

对于为何今年降准降息还有空间，邹澜表示，从法定存款准备金率看，目前金融机构的法定存款准备金率平均为6.3%，降准仍有空间。从政策利率看，外部约束方面，目前人民币汇率比较稳定，美元处于降息通道，汇率不构成很强的约束；内部约束方面，2025年以来银行净息差已现企稳迹象，2026年还有规模较大的三年期及五年期等长期存款到期重定价，加之此次各项再贷款利率下调，这些都有助于降低银行付息成本、稳定净息差，为降息创造一定空间。

中信证券研究团队认为，本次会议主要落脚点在于优化结构性工具，考虑到当前的金融市场环境，央行以结构性工具“降息”和对总量工具的积极表态，兼顾了稳定市场预期和避免推升金融泡沫的目标。

对于“下调商业用房购房贷款最低首付比例”这一新举措，此前商业用房（包括商铺、写字楼、酒店、商业综合体等）贷款最低首付比例为50%，新举措是支持去库存的具体表现，有助于降低购买商业用房的门槛，促进商办新市场活跃度。

汇率保持弹性、

基本稳定有基础

过去一年，外汇市场供求基本平衡，预期总体平稳，跨境资金由年初的净流出转为净流入，全年净流入3021亿美元，银行结售汇顺差1966亿美元。国家外汇局新闻发言人、副局长李斌表示，我国持续推进外汇市场深化发展，抵御外部风险的底气更足。作为大型开放经济体，我国外汇市场会受到内外部多重因素影响，综合各方面情况，2026年我国外汇市场有望稳定运行，跨境资金流动保持平稳有序，外汇市场韧性也将不断增强。

“我国外汇交易量持续创历史新高，市场参与主体涵盖国内主要金融机构以及境外机构，交易主体多元、市场深度拓展，能够有效吸纳外部环境变化的影响。同时，境内主体的外汇风险敞口也在降低，2025年企业套期保值比率比上年提高了3个百分点，货物贸易中使用人民币结算的比重也提高到近30%。”李斌称。

近年来人民币汇率市场化形成机制不断完善，有效发挥了促进供求平衡的稳定器功能。谈及人民币汇率的走势，邹澜认为，影响汇率的因素是多元的，向前看，中国宏观经济基本面长期向好，这对人民币汇率基本稳定形成了支撑；同时也要看到，外部形势依然复杂严峻，对汇率走势会有一定的扰动，人民币汇率预计将继续双向浮动、保持弹性。

“中国汇率政策是清晰的、一贯的，坚持市场在汇率形成中发挥决定性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。中国是负责任的大国，没有必要、也无意通过汇率贬值来获取国际贸易竞争优势。”邹澜强调。

金融总量保持高增长

同日公布的2025年金融统计数据显示，经初步统计，全年社会融资增量35.6万亿元，比上年多3.34万亿元；12月末，广义货币（M_）同比增长8.5%，比上月末提高0.5个百分点。2025年全年人民币各项贷款新增16.27万亿元，人民币贷款余额同比增长6.4%；如果还原地方专项债置换对贷款的影响，增速在7%左右。

“近年来坚持支持性的货币政策立场，保持流动性充裕，金融总量增长明显高于同期名义GDP增速，而且持续的时间较长，累积的增长量也很大。”邹澜称。

东方金诚首席经济学家王青表示，2025年全年，社融增量结构上呈现贷款与非贷款融资此消彼长的特征，其中，政府债券融资和企业债券融资是2025年社融同比大幅多增的主要拉动因素。12月末M_增速上行，主要是前期政府债券融资高增转化为企业和居民存款，而新型政策性金融工具投放也在推动存款派生。

“预计2026年人民币贷款将恢复同比多增，政府债券融资还会保持较快增长，社融增量将延续较大规模的同比多增。”王青称，当前货币政策的一个重点是用好各类结构性货币政策工具，精准发力，综合2026年经济金融形势，在先行下调各类结构性工具利率后，年内央行有可能下调政策利率20—30个基点。