中欧国际工商学院教授盛松成：货币政策“小步走”可能性较大 降准降息仍有空间

1月10日，中国首席经济学家论坛研究院院长、中欧国际工商学院教授盛松成在2026中国首席经济学家论坛年会上表示，未来一段时间，货币政策“小步走”的可能性较大，降准降息仍有空间。

盛松成表示，货币政策一般聚焦中短期目标，在面临较多不确定性时，更需要“摸着石头过河”。与财政政策可以直接介入经济活动不同，货币政策一般是间接发挥作用的，需要私人部门、商业银行及整个金融体系的配合，其实施效果在相当程度上受市场反馈的影响。

从工具运用看，盛松成认为，我国货币政策工具箱日趋丰富，央行正在不断增强政策利率的作用，通过各类流动性支持工具、二级市场国债买卖等方式投放流动性和调节资金成本，能有效平抑市场短期波动。

在具体政策走向上，盛松成认为，降准优于降息，与国际上主要经济体的央行相比，我国降准还有较大空间。

盛松成称，降准将直接增加商业银行可自由使用的资金，从而更好支持积极的财政政策。我国大部分国债和地方政府债由商业银行购买。过去数年，我国央行流动性净投放规模与政府债券净融资规模之间呈同步趋势。

在盛松成看来，我国以降准为主，而不是大幅降息，原因之一可能是商业银行的息差压力。截至2025年三季度末，商业银行净息差为1.42%，处于历史低位。另外，我国消费和投资的利率弹性较低，降息对刺激消费和投资的作用有限，而企业在投资决策时更多考虑的是投资风险和利润，利率的小幅变化对其影响不大。

不过，他也表示，降息仍有空间。“目前我国物价较低，致使实际利率较高。2024年CPI累计同比增速仅为0.2%；2025年全年CPI累计同比零增长，PPI同比仍为负增长；人民币汇率升值、美联储仍处于降息周期，我国降息的外部环境改善。”

盛松成认为，我国央行通过一系列结构性货币政策工具的创新，引导信贷结构调整优化。结构性货币政策工具既有“量”又有“价”，两者都能发挥定向激励作用，因此我国还可通过结构性工具降息，重点支持科技创新和经济薄弱环节。