减肥药“黑科技”2.0？一图看懂小核酸药物

周二(1月13日)医药股爆发，而在减肥应用领域有新进展的小核酸药物有内外消息面催化，因此受到舆论关注。

消息面上，近日美股制药公司Arrowhead Pharmaceuticals公布旗下两款RNAi疗法ARO-INHBE与ARO-ALK7的I/IIa期中期数据，核心亮点在于实现精准减少内脏脂肪的同时避免肌肉流失，直击当前司美格鲁肽等GLP-1类药物的核心痛点。

此外1月9日国内小核酸赛道龙头股之一的瑞博生物-B正式在港交所挂牌上市，IPO发行定价为57.97港元/股，发行市值93.73亿港元，募资总额15.93亿港元。截至当日收盘，股价上涨41.62%。拉长时间看，上市以来三个交易日，瑞博生物累计涨幅39.55%。

综合机构研报观点看，虽然GLP-1药物在绝对减重百分比上仍领先，但伴随着肌肉流失等副作用。小核酸药物首次在人体证实可以基本做到“减脂不减肌”。

天风证券近期研报显示，GLP-1药物在诱导体重下降的同时伴随去脂体重减少，骨骼肌质量流失，是临床应用中不可忽视的问题。小核酸疗法直接干扰肥胖相关基因表达，兼具长效便捷、精准减重、与代谢性疾病共治这三大核心优势，在减少脂肪的同时保证了肌肉量不流失。

而除了减肥药，小核酸药物还在多个领域有应用。方正证券研报显示，已上市小核酸药物的适应症呈现“罕见病为主、慢性病突破”的特征。

1）罕见病：小核酸药物凭借对单基因缺陷的精准调控，在ATTR、DMD等遗传罕见病领域密集获批产品；

2）慢性病：凭借特异性靶向肝脏、药效长等优势在高脂血症和血友病（Fitusiran）中先后实现突破，验证了小核酸药物在慢病中的临床价值，商业化前景广阔。

方正证券表示，国内生物医药企业中，多家公司聚焦或布局小核酸赛道。小核酸赛道上市公司中领跑者是瑞博生物，其他上市公司中悦康药业、必贝特、石药集团、东阳光药、福元医药、成都先导等已有管线处于临床阶段，阳光诺和、迈威生物等均有布局。

而小核酸药也有多个BD大单交易。光大证券研报显示，2024-2025年是中国小核酸的“出海大年”。如舶望制药与诺华达成深度战略合作，涉及多款小核酸药物的授权交易，总金额超50亿美元，创下国内小核酸BD纪录；瑞博生物与勃林格殷格翰（BI）就治疗NASH/MASH（代谢功能障碍相关脂肪性肝炎）的小核酸药物达成超20亿美元的合作。