全球关注！特朗普加征关税是否合法？美国最高法院：暂缓！

全球市场，正在密切关注美国最高法院即将作出的裁决！

当地时间1月9日，美国最高法院暂缓对特朗普政府关税案作出裁决。对此，有外媒指出，美国最高法院可能会在接下来两周内发布判决意见。

近期，这项裁决引发全球关注，因为它有望决定美关税政策的命运。路透社称，一旦特朗普败诉，进口商可能向美国政府追讨已缴关税，金额或高达1500亿美元。

另有分析指出，一旦法院推翻特朗普政府的关税政策，有望提振股市，因其可改善企业利润率，减轻消费者负担。如果法院支持特朗普政府的关税政策，意味着全球贸易面临更大的不确定因素，商品价格和贸易成本可能进一步上涨。

是否合法

据央视新闻消息，当地时间1月9日，美国最高法院表示，当天不会就特朗普政府关税案作出裁决。

特朗普政府2025年上台后援引美国《国际紧急经济权力法》，以不经过国会批准、直接颁布行政令的方式出台一系列加征关税措施。美国联邦最高法院此前宣布，将在本月9日就关税政策合法性作出裁决。

有美国方面分析称，这项裁决将是最高法院在特朗普重返白宫后首次判定其主要政策的合法性，有望决定美关税政策的命运。该判决也是特朗普不断扩张行政权所面临的最严峻的法律考验。

此前在2025年11月5日，美国联邦最高法院就特朗普政府关税政策的合法性举行听证会，听取相关辩论。辩论中，大多数最高法院大法官对美国政府依靠宣布“国家紧急状态”来征收全面关税政策持怀疑态度。部分大法官质疑《国际紧急经济权力法》是否应该赋予总统加征关税的权限。

有分析指出，美国联邦最高法院对关税问题的裁决，一方面将决定特朗普相关关税政策的合法性与存废，对全球贸易秩序产生深远影响；另一方面，法院也将进一步厘清美国行政权与立法权的边界，影响未来美国总统行使贸易权力的方式。

如果法院支持特朗普政府的关税政策，意味着全球贸易面临更大的不确定因素，商品价格和贸易成本可能进一步上涨，全球供应链的重塑可能持续加剧；

如果法院否认了关税政策的合法性，那么之前受影响的商品价格可能回落，进口商可能寻求退税，国际贸易可能将迎来一波红利；

如果法院采取一种折中的方案，美国总统的贸易权限受到制度性的制约，短期内有助于促进和稳定全球贸易，但是从长期来看不确定因素仍然存在。

影响几何

彭博社指出，特朗普政府的关税政策曾短暂引发市场震荡。如今，法院的裁决结果将成为美股与美债面临的下一个重大考验之一。

美股股市在新的一年延续涨势，标普500指数徘徊于历史高位附近，该指数较去年4月低点上涨约40%，人工智能热潮与特朗普决定撤回部分最为严苛的关税，共同推动了本轮上涨。随着交易员押注美联储在经济降温背景下将继续降息，美国国债收益率也从2025年中期的高点回落。

富国银行首席股票策略师Ohsung Kwon此前预估，若法院裁定关税违法，标普500指数的企业在2026年（扣除利息与税前）的盈利将较去年增长2.4%。若最高法院果真作出不利于特朗普的裁决，投资者或将推高股价以反映利润上行空间。Ocean Park Asset Management首席投资官James St. Aubin表示，这将“成为小幅反弹的催化剂”。

债券交易员正为波动性做准备，即便预期影响较为短暂。去年，美国国债录得逾6%的涨幅，为2020年以来最佳表现，因市场准备迎接美联储重启降息。同时，关税收入亦缓解了美国财政赤字的部分压力，减轻了市场对政府债务激增的长期忧虑。

摩根大通策略师Jay Barry等人撰文指出，撤销关税可能“重燃财政担忧，带来长期收益率上行与收益率曲线趋陡的风险”。但他们补充称，此类影响“应该相对有限”，因特朗普政府很可能寻求替代法律途径恢复大部分关税。

摩根士丹利认为，投资者将密切关注政府可能须向进口商支付退税的时间与规模。该行分析师Martin Tobias与Matthew Hornbach团队表示，这将影响政府国库券发行规模。但考虑到华尔街交易员早已等待这一潜在裁决，并可能已部分消化相关风险，债市抛售料将短暂。摩根士丹利的分析师写道：“第二层，也是更持久的市场反应将是投资者‘买事实’，从而压低收益率。”