资产负债双轮驱动，A股保险板块两日累计涨超11%

2025年以来，A股保险板块强势崛起，成为金融领域的亮眼主线。新华保险、中国太保股价创下历史新高，五大上市险企全年涨幅均实现两位数增长，整体上显著跑赢沪深300指数及银行、证券等同业板块。

分析认为，这波行情并非偶然，而是政策红利、行业基本面改善与市场环境共振的结果。负债端，分红险强势回归带动保费收入稳步增长，“存款搬家”效应为新单销售注入动力；资产端，政策松绑推动险资加码权益投资，股市“慢牛”行情助力投资收益提升。随着利差损风险担忧基本消除，行业资产负债表持续优化，保险股估值向上空间备受市场期待。

2026年以来，在A股整体实现“开门红”的背景下，保险板块（BK0474）表现抢眼，1月5~6日两个交易日累计上涨11.23%。

背后离不开基本面支撑

《每日经济新闻》记者注意到，自2025年起，A股五大保险股已开启强势上涨周期，整体表现远超市场平均水平。

东方财富Choice数据显示，中国人保、中国人寿、中国太保、中国平安、新华保险2025年全年分别累计上涨21.21%、10.39%、26.60%、35.87%、46.03%。除中国人寿外，其余4家险企股价均跑赢同期沪深300指数。在金融板块的细分板块中，保险股的年度涨幅也远超银行、证券等其他板块。

开年行情的延续与估值优势的凸显，背后离不开行业基本面的支撑。

某不愿具名券商分析人士在接受记者采访时表示，近期保险股表现强势，主要原因在于两方面：一是保险“开门红”新单增速超预期，二是权益市场进一步回暖，作为长期资金入市主力的保险资金权益仓位不断提升，投资业绩增长可期。

近日，国家金融监督管理总局发布的保险业经营情况表显示，2025年前11个月，保险业原保险保费收入为5.76万亿元，可比口径下同比增长7.6%。其中，人身险公司原保险保费收入为4.15万亿元，同比增长9.1%，显著高于行业整体增速。据业内分析，部分保险公司冲刺2025年度业务目标，带来人身险保费增速边际改善，从单月保费来看，11月保费降幅有所收窄。

目前，市场普遍对于人身险新单保费增长持乐观预期。业内分析指出，在银行息差压力加大、中长期存款供给稀缺的背景下，大量定期存款将在2026年到期，保险产品作为低风险储蓄替代品的吸引力持续提升，“存款搬家”效应将进一步驱动保险新单保费增长。

国金证券分析认为，2026年“开门红”高景气的延续也是本轮保险行情持续的重要支撑。

险资加码权益持仓

“当前，保险板块上涨核心逻辑在于利差企稳向好叠加投资资产规模快速扩张，带动整体盈利中枢改善。”上述券商分析人士对记者表示。

在其看来，一方面，长端利率企稳、权益增配带来投资收益率向好，同时保单刚性成本随着预定利率连续下调以及分红险这类“保底+浮动”收益产品强势回归在快速优化，上市险企“利差”中枢向好；另一方面，鉴于分红险的市场竞争力以及银保集中度提升的潜力，市场对于2026年新单销售保持信心，保费收入的增长将支撑投资资产规模的快速扩张。

近年来，政策加码鼓励险资入市，险资权益投资规模与结构同步优化，股市“慢牛”带动权益投资业绩兑现，险企收获加仓收益。2025年前三季度，多家上市险企投资收益获大幅提升，进而推动净利润增长。随着险资权益仓位不断提升，投资业绩增长可期。

此外，资产端的积极变化为行情增添了强劲动力。2025年12月5日，监管下调保险公司多项业务风险因子。如保险公司持仓时间超过3年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27。据券商测算，考虑风险分散效应前静态释放最低资本为326亿元，若这部分资金全部增配沪深300股票，对应股市资金超过1000亿元。

国金证券在最新研报中认为，低利率、资产荒、权益市场长牛慢牛预期加强叠加政策积极引导，保险资金积极入市将持续。该券商按中观情形假设测算，2026年将有6000亿元左右增量资金入市。

业内普遍认为，保险行业负债端、资产端均持续改善，估值仍有向上空间。

“鉴于当前利差损风险担忧基本消除，估算A股、港股保险股仍有一定上涨空间。”上述券商分析人士称。