超千亿元，“耐心资本”再扩容

临近年末，创投圈迎千亿级资本活水。

企查查官网显示，12月22日，国家创业投资引导基金旗下的三只区域子基金正式成立，合计出资超1200亿元。至此，国家创投引导基金完成在京津冀、长三角、粤港澳大湾区三大核心经济圈的战略部署。

今年3月，国家发展改革委主任郑栅洁在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上正式宣布设立国家创业投资引导基金。彼时，他透露，该基金将带动地方资金、社会资本近1万亿元。

耐心资本扩容聚焦前沿领域

具体而言，此次注册成立的三只基金分别是：京津冀创业投资引导基金合伙企业（有限合伙）、长三角创业投资引导基金合伙企业（有限合伙）、粤港澳大湾区创业投资引导基金合伙企业（有限合伙），注册资金分别达到296亿元、471亿元、450.5亿元。

从出资方角度来看，京津冀创业投资引导基金合伙企业背后有国家创业投资引导基金以及京津冀相关国资的支持；长三角创业投资引导基金合伙企业的出资方包括国投集团，以及上海、安徽、杭州、苏州、宁波等多地国资；粤港澳大湾区创业投资引导基金合伙企业的出资方主要为深圳国创引科创基金、广东省战新基金、广东省引导基金等。

就GP阵容而言，堪称豪华。三只引导基金分别由中金资本运营有限公司、国投创合长三角（上海）创业投资管理有限公司、深润国创（深圳）投资有限公司（深创投系）执掌。

该基金的“耐心资本”底色鲜明，聚焦长期价值投资。据悉，国家创业投资引导基金存续期为20年，重点聚焦人工智能、量子科技、氢能储能等前沿领域，通过市场化方式投资种子期、初创期企业，适当兼顾早中期中小微企业，支撑原创性、颠覆性技术创新和关键核心技术攻关，培育发展战略性新兴产业和未来产业。

中国投资协会创投委沈志群曾撰文表示，“航母级”的国家创投引导基金，通过“母基金+子基金”的架构设计，撬动社会资本共同支持硬科技创新，将为壮大耐心资本发挥重要作用。

创投行业迎发展新机遇

三只子基金的注册设立，为一级市场带来暖意。

近几年来，创投圈经历了低谷期调整。直到2025年底，业内多位机构掌门人才在投资界的年会中直言“复苏回暖”“拐点已至”，但“要回到过去的高点依然很难”。

今年以来，PE/VC活跃度明显提升。投中嘉川CVSource数据显示，2025年前三季度，新成立创投基金规模达1.78万亿元，同比增加10.25%；投资事件规模达9120亿元，同比增加19.98%；退出规模达5835亿元，同比上升102.87%。

“目前，行业已逐步走出低谷，发展目标愈发清晰。”弘毅投资总裁曹永刚说，自去年“924新政”实施以来，相关政策铺垫已逐步展开，为行业发展提供了核心政策指引。

他表示，“十五五”规划建议更是为投资行业注入了充足信心。一方面，国家针对股权投资行业与资本市场的投资布局作出了系统规划；另一方面，也进一步明确了资本市场的支持导向，即支持哪些类型的企业、通过何种手段予以支持。

在募资端，愈发显著的现象是，国资逐渐占据主导地位，市场化资金依然稀缺。投中嘉川CVSource数据显示，2025年前三季度，国资类平台、引导基金、政府机构三类LP出资规模占比达到58%，较2018年的22%显著提升。

国生资本总经理郑钰博对记者表示，预计2026年及未来一段时期，中国创投行业将继续在“政策引导、科技驱动、多元协同”的框架下实现高质量发展。募资端，国资的主导地位将进一步强化。投资端，AI应用深化、硬科技攻坚和全球化布局成为核心趋势。

他建议，需优化LP结构，推动国资LP强化市场化运作与激励机制，同时鼓励保险、养老金等长期资本入市，并支持专业化母基金发展，构建“耐心资本”体系。