广发证券郭磊：中国经济增长存在五大潜在空间

12月19日，由中国证券报主办的“财富向善智理未来”2025财富配置与资产管理大会在深圳举行。广发证券首席经济学家郭磊在发表主旨演讲时表示，激活经济潜能的关键，在于精准把握蕴含的五大潜在空间。此外，“十五五”规划建议的相关部署，也为上述潜能释放筑牢了坚实的政策支撑。未来5至10年，中国经济有望依托三条核心路径，实现供需的动态匹配与均衡发展。

“日前召开的中央经济工作会议提出，‘必须充分激活整个经济的潜能’，这一表述的背后是中央对当前经济形势的深刻洞察与精准把握。”郭磊表示，当前经济“供强需弱”矛盾突出，缓解这一矛盾的关键在于补齐需求短板，而补齐短板的核心抓手正是充分激活经济潜能。基于这一判断，郭磊分别从五个关键领域详细剖析了经济增长的潜在空间。

“固定资产投资的止跌回升与长效机制构建，成为当前宏观经济调控的重要着力点。”郭磊表示，2025年中央经济工作会议明确提出推动投资止跌回稳，这释放出强烈的稳投资政策信号。从政策落地节奏来看，进入四季度后广义财政已率先发力，政策性金融工具重点向经济大省倾斜，这一举措将成为撬动2026年投资回暖的关键抓手。着眼长远发展，郭磊进一步表示，“十五五”期间全口径政府投资计划的探索编制等长效机制建设，将在稳妥化解地方债务风险的同时，保障有效投资的持续落地。

消费市场的潜力释放也是激活经济潜能的重要方向。“十五五”规划建议明确提出要实现居民消费率明显提高。郭磊认为，2026年作为相关政策落地的开局之年，政策将聚焦收入端精准发力以撬动消费增长，其中“实施城乡居民增收计划”的提法超出市场预期。这一表述清晰传递出“十五五”期间通过收入端发力带动消费的既定思路。此外，入境消费已成为消费增长的重要潜力极，近年来我国入境游客增速持续保持高位，但当前入境消费占GDP的比重仅约0.5%，远低于全球多数经济体2%-3%的平均水平，若这一比重提升1个百分点，将催生出万亿元量级的消费市场。在消费场景优化方面，“十五五”规划建议提出的“落实带薪错峰休假”制度备受关注。郭磊分析称，若这一制度能有效落实，不仅能缓解旅游供给侧的承载压力，还能显著提升游客出行体验感，为文旅产业及入境旅游发展注入强劲动力，进而带动整个商品消费链条的全面激活，形成消费增长的良性循环。

房地产市场作为国民经济的重要支柱，其发展态势同样关乎经济潜能的释放。郭磊表示，随着房地产市场价格逐步调整到位，行业基本面优势已逐步显现，具备较强的投资吸引力。

新兴产业的场景培育则为经济增长开辟了新赛道，有望创造大量新的行业需求。郭磊结合卡洛塔·佩雷斯的技术阶段框架分析表示，当前人工智能发展处于导入期，市场聚焦上游盈利故事，但从技术革命的规律来看，上游高盈利并非最终形态。如同计算机普及后硬件成本下降成为应用拓展的前提，人工智能的未来发展方向将是场景化落地。加之我国人口庞大、商业模式门槛较低且具备全产业链优势，在应用端具有突出竞争力。政策对AI场景化的重视，将推动新兴产业形成新生产、新消费场景，这将成为未来五年中国经济重要的增长空间。

产能输出与贸易投资一体化升级则为经济增长注入了外部动力。郭磊表示，近年来，我国出口始终保持韧性。“十五五”规划建议提出，“促进贸易投资一体化”。若未来能推动我国从出口向出海转型，这将进一步发挥我国的产业链优势，赋能全球新兴国家，为中国制造打开更广阔的国际前景，同时带动国内供应链配套产业协同发展。

郭磊认为，中国经济供给能力超强，未来5至10年若要实现均衡发展与供需匹配，可通过三条核心路径推进：即优化供给端，推动产业升级以形成差异化新供给；推动产品与产能“走出去”，实现全球化服务与赋能；提升消费端活力，兼顾国内消费能力提升与入境消费引进。