“逆市接盘”还是“低位抄底”？复星医药斥资逾14亿元押注争议阿尔茨海默病药物 | 速读公告

财联社12月15日讯（记者武超）复星医药（600196.SH）拟以约14亿元控股绿谷（上海）医药科技有限公司（简称“绿谷医药”），标的核心资产是深陷科学争议且目前已停产的治疗阿尔茨海默病药物甘露特钠胶囊（商品名：九期一），这款命运多舛的国产原研药后续临床与商业化进程亟待重启。

复星医药今日晚间发布公告，其控股子公司复星医药产业将合计出资约14.12亿元，通过受让绿谷医药股权及认购其新增注册资本的方式，获得绿谷医药控股权，最终持有绿谷医药约53%的股权。交易完成后，绿谷医药将纳入复星医药合并报表范围。绿谷医药的主要资产为用于治疗轻度至中度阿尔茨海默病的国家1类新药甘露特钠胶囊，该药物于2019年11月获国家药监局有条件批准上市，并于2021年被纳入国家医保目录。

财联社记者注意到，绿谷医药正处在关键的困境期。据媒体报道，因药品注册证书到期且未能完成监管要求的上市后研究，甘露特钠胶囊的再注册申请未获批准。复星医药在本次公告中表示，因原注册批件到期，2024年11月起，甘露特钠胶囊未开展商业化生产，2025年起标的公司的收入、利润均较上年不同程度下降。

公告显示，截至2025年9月30日，绿谷医药总资产8.06亿元，但所有者权益仅为1036万元，负债高达7.95亿元；2025年前三季度，其营业收入为1.02亿元，净利润为-6761万元。

甘露特钠胶囊自诞生就引起了科学与公众争议，本次交易因此引发行业巨大关注。作为全球首个宣称靶向脑肠轴机制的阿尔茨海默病治疗药物，其独特的作用机制和临床试验数据曾遭到学界强烈质疑。其中，最著名的是前首都医科大学校长饶毅对该药主要发明人耿美玉研究员的公开批评。

尽管存在争议，该药上市后仍积累了一定的市场规模。有公开信息称，该药2019年上市以来累计惠及患者数十万人。复星医药在公告中援引国际期刊Alzheimer'sResearch & Therapy（《阿尔茨海默病研究与治疗》）发布的甘露特钠胶囊中国境内III期临床试验结果，称该药品对轻中度阿尔茨海默病患者的认知功能有明确的改善作用。

复星医药此次入局，被市场解读为一次高风险的战略押注。阿尔茨海默病因其发病机制复杂、药物研发失败率极高，被称为医药行业的“研发黑洞”。然而，其背后是巨大的未满足临床需求。根据《2025中国阿尔茨海默病报告》，1990至2021年，中国阿尔茨海默病及相关痴呆的粗发病率由59.8/10万增长到204.8/10万，增长242.5%。2021年，中国阿尔茨海默病及相关痴呆患者近1700万人。近年来，中国阿尔茨海默病的发病率、患病率和死亡率均呈上升趋势，但中国阿尔茨海默病及其他认知障碍疾病的就诊率、诊断率和治疗率偏低，市场存在较大的增长空间。

复星医药在中枢神经系统领域已有布局，拥有奥吡卡朋胶囊、在研药物AR1001及脑磁图仪、磁波刀等产品，初步形成“药物+器械”的协同模式。公司表示，本次收购旨在进一步丰富本集团于该治疗领域治疗产品管线矩阵、持续完善市场布局。收购完成后，公司将持续有序推进该药品的上市后确证性临床试验，以使该药品尽快获得国家药品审评部门批准。此外，公司也将适时启动该药品相关适应症的国际多中心临床研究，以期惠及更多阿尔茨海默病患者。