广发证券郭磊：2026年政策的“跨周期”特征将更明显

2025年12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行。广发证券首席经济学家郭磊认为，2026年政策的“跨周期”特征将更明显，降息降准仍是政策工具选项。

郭磊认为，2024年底中央经济工作会议曾提出五个“必须”，其中“必须统筹好总供给和总需求的关系”“必须统筹好提升质量和做大总量的关系”等对2025年的宏观政策框架影响深远。此次中央经济工作会议提出五个新“必须”，“必须充分挖掘经济潜能”对应要弥补有效需求不足，释放内需空间；“必须坚持政策支持和改革创新并举”对应短期政策和中长期结构性改革相结合，激发要素活力；“必须做到既‘放得活’又‘管得好’”对应要激发市场活力，又要完善监管框架；“必须坚持投资于物和投资于人紧密结合”对应在硬投资之外，更要加大人口、教育、医疗、社保、技能等人力资本领域投入，深化增长函数；“必须以苦练内功来应对外部挑战”对应聚焦内需扩张、科技自立自强、产业链安全、绿色转型等核心能力建设，增强经济内生韧性来应对外部不确定性。从上述框架来看，2026年政策的“跨周期”特征将更明显。

会议提出“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”，郭磊认为，这表明政策依然重视物价和名义GDP，2026年GDP平减指数的回升斜率是一个重要观测线索。从具体手段来说，“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”略超预期，意味着降息降准仍是政策工具选项；“引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域”把扩内需处于金融政策第一顺位，呼应形势分析“国内供强需弱矛盾突出”的定调。