股价跌超40%！泡泡玛特董事会换人

12月10日，泡泡玛特发布公告称，何愚先生因其他工作安排已辞任公司非执行董事职位，自2025年12月10日起生效。泡泡玛特对何愚先生任期内对公司的贡献表示衷心感谢。

此外，泡泡玛特还宣布，吴越先生已获委任为公司非执行董事，自2025年12月10日起生效。据介绍，吴越先生现年69岁，于1984年5月获得加拿大约克大学国际关系与人文科学学士学位，并于1989年11月获得加拿大约克大学舒立克商学院国际商务与市场营销硕士学位。

1993年至2000年2月，吴越先生担任LVMH集团旗下Parfums Christian Dior品牌总经理及董事总经理，负责该品牌在中国的业务；2000年2月至2005年10月，他担任索尼国际音乐娱乐集团亚洲区副总裁，负责该集团在中国的业务；自2005年11月起，他担任LVMH大中华区集团总裁，负责监督LVMH多品牌组合在中国市场的业务。

据《每日经济新闻》，有业内人士指出，吴越加入泡泡玛特董事会是对品牌的一次背书，这意味着泡泡玛特正融入国际时尚潮流核心圈层。对双方而言，这也是一次强强联合，泡泡玛特有机会借助LVMH在时尚领域的深厚资源拓宽消费客群，实现品牌力和IP影响力的再度跃升，而LVMH也可以通过泡泡玛特进一步洞察年轻潮流消费趋势，实现对未来消费风向更准确的预判。

盘面上，12月10日当天，泡泡玛特股价盘中触及184.6港元的低点，截至港股今日收盘，泡泡玛特股价报190.4港元/股，总市值2557亿港元，较8月高点累计跌近44%。

港交所数据显示，12月8日泡泡玛特沽空金额达10.92亿港元，较前一交易日激增210.58%，沽空比率升至19.23%，创下两年来新高。

机构态度也同步转向谨慎。德意志银行最新报告将泡泡玛特评级下调至"持有"，并指出核心风险：泡泡玛特旗舰IP Labubu的月产量已从2025年上半年的1000万只飙升至年底的5000万只。

“对于依赖独特设计与稀缺性驱动的潮流玩具品牌而言，大规模量产往往是热度消退的前兆。”报告强调，IP价值的核心在于稀缺性与情感认同，过度供给可能稀释品牌溢价。

摩根士丹利的研究则聚焦于增长模式的转型。其报告指出，泡泡玛特正从过去两年的“爆发式增长”过渡至“可持续增长”阶段，预计2026年Labubu IP的收入增速将显著放缓，公司亟需从单一爆款IP驱动转向非Labubu IP的多元化布局。

另外，值得注意的是，近日，步步高创始人、投资人段永平接受王石夫妇访谈时，他特别提到了泡泡玛特，并给出评价称：看不懂，不投资，但高度认可。

段永平在节目中坦言，虽然自己看不懂泡泡玛特，不会投资和购买其股票，但“高度认可它把情绪价值产品做成这样的能力，不是随便的成功，也不能归为运气”。

每日经济新闻综合公开消息