重组整合提速 国资布局优化“大动作”频现

在国企改革深化提升行动攻坚收官的关键阶段，国有资本布局优化与结构调整正加速破局。数据显示，2025年1至11月，全国国企并购重组事件累计达265件，同比增长14.22%。从中央到地方，随着一系列指向明确、措施精准的政策接连出台，一批重大项目密集签约落地，一场以专业化整合为主线、向“新”而行的国资深度变革正向纵深推进，持续为构建新发展格局汇聚新动能。

提升国有资本配置运营效率

12月1日，国务院国资委主任张玉卓在《人民日报》发表署名文章提出，要加强战略性、专业化重组，围绕强化功能使命、提升规模效益，加大力度合并“同类项”，避免重复建设和无序竞争。

近期，央企重组整合动作频频。近日，中国航空油料集团有限公司旗下在新加坡交易所上市的中国航油（新加坡）股份有限公司发布一则公告称，公司收到控股股东中国航油的通知，中国航油将与另一家企业集团进行重组。

更具代表性的是11月21日国务院国资委召开的中央企业专业化整合推进会。会上，8组17家单位分两批进行了重点项目集中签约，主要涉及新材料、人工智能、邮轮运营、检验检测、航空物流等关键领域。签约项目主要包括中国石化与东方电气集团、内蒙古乌审旗碳纤维“产业合作+资本运作”项目，中国一汽与卓驭科技智能驾驶领域专业化整合项目，中国一汽与中国五矿电池关键材料领域产业链共链项目等。

资本市场的运作同样活跃。例如，国家电投近期系统性推进上市平台整合，对旗下电投产融、电投能源、远达环保、吉电股份四大平台进行专业化资本运作：电投产融置入核电资产实现平台转型，电投能源收购白音华煤电强化区域一体化优势，远达环保跨界整合水电资产实现主业重塑，吉电股份更名电投绿能明确新能源定位。今年8月，中国神华宣布拟通过发行股份及支付现金方式，收购控股股东国家能源集团旗下13家公司股权，标的资产总规模达2583.62亿元。

知本咨询数据显示，2025年1至11月，央企完成并购重组事件209件，同比增长9.42%。

国务院国资委副主任李镇近日表示，着眼增强核心功能、提升核心竞争力，下一步中央企业要以系统性思维、前瞻性谋划、创新性举措，大力推动整合工作，不断提升国有资本的配置和运营效率，放大国有经济的整体功能，为经济高质量发展作出新的更大贡献。

地方国企改革加速破局

在央企重组深入推进的同时，地方国企改革亦呈加速态势。知本咨询数据显示，2025年1至11月，地方国企完成并购重组事件56件，同比增长36.59%，增速显著高于央企。

各地结合自身资源禀赋与发展阶段，探索出特色鲜明的改革路径。12月4日，湖北省国资委主任陈忠表示，坚持“三线并进”，强化资本运作，以战略性并购重组为重要手段，加快省属实体产业转型升级。

同日，四川省委金融办会同四川证监局联合印发《四川省推进企业上市和上市公司并购重组三年行动方案（2026-2028）》，旨在通过系统性、全周期的政策支持与服务，加快企业上市步伐，促进上市公司通过并购重组做大做强。

福建省近日发布的“十五五”规划建议明确，实施新一轮国有企业改革专项行动，做强做优做大国有企业和国有资本，推进国有经济布局优化和结构调整。加快省属国企战略性重组和专业化整合。广东省地方金融管理局近日发布的《广东省金融支持企业开展产业链整合兼并行动方案》明确，推动国企整合兼并优质资源。探索将并购重组、资产盘活等纳入国企考核体系。

从二级市场来看，山西省国企改革迎来大动作。12月2日晚间，山西焦煤等10余家山西省属上市国企集中发布关于控股股东与实际控制人之间产权层级减少的提示性公告称，山西省政府决定将山西国资运营公司所持焦煤集团90%股权等省属重点国企股权划转至山西省国资委直接持有。此外，安徽今年以来最大并购重组项目——淮河能源拟收购淮河能源电力集团89.30%股权近日过会，交易金额达116.94亿元。

受访专家认为，专业化整合将成为地方国资国企整合的主要方式。在新能源、高端装备制造、新一代信息技术等战略性新兴产业领域，将培育一批具有核心竞争力的产业领军企业，同时，在人工智能、量子科技、生物技术等未来产业也将加大布局力度。此外，资本市场将成为地方国资国企整合的重要平台。

重组整合塑造新优势

国企并购重组的热度直观反映了改革攻坚的强度。知本咨询数据显示，今年1至11月，全国国企完成并购重组事件达265件，同比增长14.22%。反映出在国企改革深化提升行动进入关键收官阶段的背景下，并购重组正成为优化国有资本布局的重要抓手。

从行业分布观察，当前国企并购重组高度集中于专用设备制造、电子设备制造、化学原料及化学品制造等领域。凸显国有企业正加速向高端化、智能化、绿色化方向集聚资源。

“国企改革深化提升行动进入冲刺阶段，政策明确要求央企通过资本运作优化布局、盘活存量、做优增量，明确将专业化整合、提升上市公司质量作为核心，推动资源向主业集中。”招商证券分析师林喜鹏认为，当前央企整体估值内部分化显著，国新央企小盘指数PE（TTM）历史分位数仅为15.7%，诚通央企ESG指数PB（LF）历史分位数为44.6%，均处于相对较低水平，配置性价比逐步显现。

中航证券首席经济学家董忠云认为，随着“并购六条”等政策的深入实施，并购重组市场将更加活跃规范，在培育新质生产力、促进产业升级、服务国家战略中发挥更大作用。

展望未来，中国企业研究院首席研究员李锦预测，央企将在战略安全、核心技术、矿产资源、应急能力等领域加大重组整合力度。围绕发展新质生产力，央企在人工智能、新能源、新材料、生物制造、商业航天等前沿领域，也将通过重组整合优化布局，集中资源实现突破。