上市五年之际，爱博医疗（688050）股价再度跌破低点。截至12月5日收盘，其股价徘徊于60元附近，较2024年高点已跌去近半，创近五年新低。今年以来，公司股价累计下跌超32%，近一年回撤幅度突破40%。
爱博医疗（688050）股价持续走弱的背后，是业绩增长的明显放缓。曾经连续七年保持营收与净利润双增长的行业龙头，如今正遭遇股价与业绩的“双杀”局面。在股东减持持续、集采影响延续、行业竞争加剧等多重压力下，爱博医疗能否重回增长轨道，成为市场关注的焦点。
双核心产品“量增价跌”
爱博医疗作为覆盖眼科手术、近视防控与视力保健三大领域的医疗器械制造商，自2018年起业绩持续增长。然而这一增长态势在2025年被打破，前三季度公司营业收入11.44亿元，同比仅增6.43%；归母净利润2.90亿元，同比下降8.64%，系上市以来前三季度净利润首次下滑。其中第三季度表现尤为低迷，营收3.58亿元，同比下降8.17%，净利润7684.86万元，同比骤降29.85%，创近年单季业绩新低。
业绩承压主要源于公司人工晶状体和隐形眼镜收入下滑，以及公司加大隐形眼镜自有品牌推广所致。其中：人工晶状体方面，受国家集采和部分省市医保支出结构调整的影响，公司人工晶状体收入和销量比去年同期均有下降；隐形眼镜方面，受消费市场环境的影响，终端价格下滑，同时生产端随着境内产能扩张竞争加剧，隐形眼镜出厂价格和利润率均有下降。
值得注意的是，人工晶状体自2023年11月被纳入第四批国家高值耗材集采，平均降价约60%，2024年在全国执行后直接拖累公司整体盈利。
而人工晶状体作为爱博医疗收入贡献40%以上的核心产品，近年来深陷“以价换量”的困境，增长受限。
据本报记者测算，最近三年，该产品虽然收入和销量持续同比增长，但单片销售价格却持续下滑，从2022年的437.56元/片持续降至2024年的338.06元/片（如下图）。尤其在2024年销量增长了44.93%的基础上，该产品营收却只增长了17.66%，增长明显乏力。
隐形眼镜同样面临价格压力，2024年其收入与销量虽均实现超过200%的大幅增长，但单片价格同比下降12.07%至1.99元。
受此影响，公司整体毛利率已从2022年的84.75%降至2024年的66.23%，2025年前三季度进一步下滑至64.8%。
除政策影响外，细分领域竞争白热化进一步放大了业绩压力。
人工晶状体高端市场仍由蔡司、爱尔康等国际企业主导；隐形眼镜领域外资品牌占优，国内产能扩张加剧价格竞争；OK镜市场也面临昊海生科（688366）、欧普康视（300595）等国内企业的快速追赶。
资深企业管理专家、高级经济师董鹏向《华夏时报》记者表示，“集采导致的价格压缩是阶段的阵痛，但其背后反映的是国家医疗体系向高性价比、高效率转型的长期趋势。医院的控量措施虽然短期内挤压了企业的盈利空间，但也是医疗资源优化配置引发的必然结果。在我看来，未来高值耗材企业的竞争格局将朝向技术创新、服务差异化和供应链优化转变，行业不会彻底否定高毛利模式，而是在新环境下转型为价值导向的生态体系。这不是一场短期的市场调整，而是一次深层次的制度变革，将重塑行业的价值链结构。”
早期天使投资人连续减持
业绩承压直接影响股价表现，而重要股东的连续减持行为，则进一步削弱了市场信心。在爱博医疗第三季度业绩说明会上，该问题成为投资者关注的焦点。
据披露，持股5%以上股东白莹于今年6月至9月期间，通过大宗交易累计减持386.27万股，占总股本近2%，已达规定披露上限。这已是其近期第二轮减持，此前在2024年12月至今年3月，她已减持110万股（占比0.58%）。两次减持合计比例约2.5%，累计套现金额接近亿元。
对于相关质疑，爱博医疗董事长、总经理解江冰在业绩说明会回应，“白莹女士系公司早期天使投资人，作为纯粹的财务投资者，从未参与公司的经营管理。投资至今，已持有公司股份15年，上市后持有5年，其减持属于个人行为，公司尊重所有股东的投资和退出权利。”
与此同时，公司核心管理层的持股结构保持稳定。截至九月底，解江冰直接持股比例为12.66%，并通过一致行动人关联持股，合计控制公司超过20%的股份，构成稳定的实际控制体系。
易海创腾出海品牌高级专家李杰认为，“关于股东减持与管理层持股的矛盾信号。这恰恰反映了短期市场情绪和长期产业信心的分化。股东减持，尤其是财务投资者在股价低位时退出，更多是出于自身资金周期或风险规避的考虑，这会在短期内放大市场的悲观情绪。而管理层稳定持股，是向市场传递一种‘共进退’的信任背书，说明核心团队看好公司穿越周期的能力。”
截至今年9月底，白莹仍持有公司570.0046万股，占总股本2.95%，其配偶毛立平持有560.4413万股，占比2.9%。
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