突传黑天鹅！越南股市暴跌！债券发行违规引发大跌

越南股市突发！

10月20日，因为投资者对债券违规担忧，越南股市遭遇4月以来最大跌幅。截至收盘，MSCI越南指数下跌5.85%，胡志明指数下跌5.18%。

市场分析认为，监管机构发布债券市场违规检查结果成为引发市场大跌的导火索。但越南经济基本面表现优异，投资者仍然对股市前景表示乐观。

债券发行违规引发大跌

越南政府监察局于上周五（10月17日）公布了对67家债券发行人的检查结果，其中包括5家银行，检查发现这些机构存在“各类违规行为”。

根据调查结果，检查组对67家发行机构的执行情况进行了检查。调查发现，违规行为包括资金挪用、信息披露不充分、资金管理不善、延迟支付本金与利息，以及项目提前销售。调查组表示，有将发行公司债券的资金用于错误用途的迹象，包括通过多个中介机构和个人制造交易、转移债券资金供另一家公司使用，违规性质复杂；部分发行机构在检查时尚未支付公司债券本息，给债券持有人带来风险等。

“由于检查的范围、交易中行为和违规行为的性质和复杂性，可能会给许多债券持有人和社会带来后果和风险。”监察院表示。

其中，对诺瓦房地产投资集团股份公司（诺瓦兰集团，Novaland investment Group）及其成员公司的调查显示，公司没有关于公司债券发行条件和债券发行文件的2019年合并财务报告。政府监察局已将诺瓦兰集团和4家成员公司的案件移交给公安部考虑和处理。

监察院根据检查发现的不足、缺陷和违规行为，要求发行机构停止对检查发现的公司债券发行和使用资金的违规行为，及时审查并补救缺点、缺陷和后果。

越南经济基本面良好

尽管受到美国关税的影响，但在经济基本面支持，以及国际投资者支持下，今年越南股票市场的表现出色。胡志明指数在上周创下了1794.58点的历史新高，在今日大跌之前，年内涨幅超过30%，是亚太市场表现最好的指数之一。

经济基本面方面，根据越南国家统计局公布的数据，今年7月至9月期间，该国GDP同比增长8.23%，明显快于调查分析师7.15%的预估中值。同时，第二季度的GDP增长率也从此前的7.96%向上修正至8.19%。

此外，越南9月份出口同比增长24.7%，进口同比增长24.9%。前九个月，承诺外国直接投资（FDI）同比增长15.2%，已到位FDI增长8.5%。

制造业的强劲表现是此次经济扩张的核心驱动力。越南国家统计局负责人Nguyen Thi Huong在发布会上表示，由于企业在美国关税最后期限前加紧生产，制造业活动持续增长。

在吸引外资方面，截至9月30日，越南引进外商投资总额（含新注册资本、增资以及外国投资者合资购股）达285.4亿美元，同比增长15.2%。前9个月，越南实际到位外国直接投资达188亿美元，同比增长8.5%，创五年来新高。

此外，政府也在努力维持宽松货币市场。越南央行在月初重申，将继续努力刺激贷款和增长，支持关键行业，同时避免信贷风险和控制通胀。截至9月29日，银行贷款总额较2024年底增长了13.37%。监管机构预计，到今年年底，信贷增长将加速至19%—20%。通胀水平为宽松的货币政策提供了空间。9月份消费者价格指数（CPI）同比上涨3.38%，低于政府设定的全年4.5%—5%的目标。

此外，本月初，全球指数提供商富时罗素宣布，计划将越南从“前沿市场”(frontier market)升级为“新兴市场”。这一升级预计将为越南股市解锁数十亿美元的外国投资，因为此前许多被动型基金因其前沿市场地位而无法投资本地上市公司。越南国家证券委员会在一份声明中称，该决定是“越南市场的一个里程碑，为发展新阶段打开了大门”。但富时罗素指出，此次升级将在2026年9月21日正式生效，但在此之前，明年3月还将进行一次中期审查。这意味着，大规模的被动资金流入仍需等待最终确认。

汇丰银行亚洲区证券服务区域主管Suvir Loomba在一份声明中表示，富时罗素对越南股票市场的升级“向全球投资者发出了一个强烈信号，即这个出口强国能够抵御近期的贸易逆风”。这一积极信号有助于增强投资者在贸易不确定性下的信心。