以深化投融资综合改革为牵引—— 持续增强资本市场吸引力包容性

7月30日召开的中央政治局会议提出，要增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。

“我们将坚持稳中求进、以进促稳，以深化投融资综合改革为牵引，不断提升基础制度、市场功能、监管执法等各方面的适应性、包容性，促进资源更加高效配置，让优质企业和各类资金更好迸发活力、实现价值。”中国证监会主席吴清9月22日在国新办新闻发布会上表示，将从增强多层次市场体系的适配性、更好发挥中长期资金“压舱石”“稳定器”作用、持续提升上市公司质量和投资价值以及提高监管的精准性有效性等方面，增强市场的竞争力和吸引力。

“稳”的力量不断汇聚

今年以来，面对复杂严峻的风险考验，市场各方共同努力，从政策对冲、资金对冲、预期对冲等方面打出一揽子稳市“组合拳”，资本市场经受住了外部冲击，韧性增强，预期改善。

4月份，美关税政策调整扰动全球金融市场，中央汇金公司果断增持交易型开放式指数基金，坚决维护资本市场平稳运行。全国社保基金、证券基金等机构投资者也积极投入，一大批上市公司采取回购增持等方式维护股价稳定，提振了市场信心，投资者情绪显著提升，A股市场迅速企稳回升。

与此同时，证监会推动中长期资金入市、公募基金改革、科创板“1+6”政策措施、上市公司并购重组等一批标志性改革取得突破，资本市场“稳”的基础更加牢固。在中国银河证券首席经济学家章俊看来，“稳股市”已成为提振信心、稳定预期的关键抓手，政策强调以深化改革释放市场内生动力，持续健全常态化的稳市机制安排，将为资本市场高质量发展创造更加良好的环境。

未来一段时间，资本市场内外部环境仍然错综复杂，困难挑战不少。清华大学国家金融研究院院长田轩认为，巩固资本市场回稳向好势头，还需加强政策预期引导，落实新“国九条”和“1+N”政策体系，确保政策连续性和稳定性；推动科技与金融深度融合，利用大数据、人工智能等提升市场效率；强化监管协同，完善跨部门联动机制，构建稳定、透明、可预期的市场环境。

准确理解“吸引力和包容性”

田轩认为，增强国内资本市场的吸引力和包容性，要聚焦三重需求：一是提升市场活力的需要，通过吸引优质企业上市、引入长期资金，提高市场流动性和活跃度；二是服务实体经济的需要，为科技企业、创新项目提供更高效的融资支持，加速科技成果转化；三是应对国际竞争的需要，在全球资本流动加剧的背景下，巩固国内市场对国际资本的吸引力，维护金融稳定。

中国资本市场学会秘书长魏刚指出，增强国内资本市场的吸引力和包容性，首先是增强对投资者的吸引力，提高市场内在稳定性，提升上市公司质量和投资价值，加强投资者合法权益保护，全面增强投资者获得感。同时，更好发挥资本市场支持科技创新和新质生产力发展的重要作用，着力增强制度的包容性、适应性和吸引力，有针对性地满足科技型企业的现实需求，推动科技创新和产业创新融合发展。

“当前，资本市场的内生质量与配置效率均出现积极改善”。章俊表示，要充分发挥资本市场支持科技创新的关键枢纽作用，需要在增强市场的吸引力和包容性方面下功夫，统筹推进投融资综合改革和投资者权益保护，着力巩固资本市场回稳向好势头。

加快推进新一轮改革

投资与融资是资本市场的一体两面，二者相辅相成，相互促进。从党的二十届三中全会要求“健全投资和融资相协调的资本市场功能”，到2024年底中央经济工作会议强调“深化资本市场投融资综合改革”，再到7月30日中央政治局会议提出“增强国内资本市场的吸引力和包容性”，“投资与融资”始终是资本市场深化改革路径上的关键内容。

业内人士指出，当前资本市场在投资端、融资端均存在一定程度的吸引力和包容性不足的问题。比如，资本市场支持科技创新和产业转型升级的作用发挥仍不够充分，上市公司结构尚不合理，投资者获得感还有待提升等。

提升上市公司质量是增强资本市场吸引力的关键。星图金融研究院副院长薛洪言表示，优质上市公司是市场价值的源泉，其稳定的盈利能力、透明的治理结构与可持续的成长潜力，直接决定投资者回报水平，是吸引长期资金入市的基础。同时，上市公司质量的整体提升能优化资源配置效率，引导资本向科技前沿、产业升级领域聚集，形成“优质资产供给—资金流入—估值中枢上移”的正向循环。

包容性直接关系着资本市场对科技创新的支持效果。近年来，证监会持续深化发行上市、并购重组、股权激励等领域改革，优化制度和产品供给，引导各类要素资源加快向创新领域集聚。在加快发展新质生产力的背景下，资本市场需进一步瞄准提升包容性发力，让更多符合经济转型需求的科创型企业能够通过资本市场发展壮大，有效提高服务科技创新的能力。

田轩认为，将“吸引力”与“包容性”并列，意味着在未来的资本市场改革中，二者的协同关系将得到进一步重视。“在提高吸引力方面，应聚焦市场制度优化、上市公司质量提升、产品与服务创新、推动中长期资金入市、扩大高水平制度型开放等重点；在增强包容性方面，应侧重多层次资本市场建设，完善差异化上市标准，拓宽企业融资渠道，强化信息披露和监管机制，推动退市制度改革，引导长期资本进入市场，强化投资者保护机制。”田轩说。