国金证券：捕捉具身智能产业爆发带来的增长红利

国金证券具身智能团队负责人陈传红：捕捉产业爆发带来的增长红利

一、行业迎来高速增长与技术突破双驱动

中国养老机器人市场预计到2029年规模突破150亿元，康复机器人占主导地位。人形机器人技术迭代明显加速，以上肢协作能力为核心的技术竞争聚焦于大脑算法与硬件创新。谐波磁场电机、钐铁氮磁材等新技术推动电机功率密度提升和成本优化，为产业链带来变革性机会。

二、商业化落地加速，关注本体与生态协同企业

特斯拉、Figure等企业预计2025年实现小批量生产，2026年迈向大规模量产。国内以智元机器人为代表的企业表现突出，其产品矩阵覆盖双足、轮式及四足机器人，已获中国移动7800万元订单，并与宁波华翔、均普智能等形成生态合作，凸显出“硬件制造+场景落地”的协同优势。

三、核心部件与材料成为投资焦点

上游高壁垒零部件如六维力传感器、行星滚柱丝杠、灵巧手组件等需求显著提升，其中谐波减速器、轻量化材料（如PEEK）及钐铁氮磁材的应用有效推动性能优化和降本。建议重点关注已进入特斯拉、智元等头部机器人供应链的优质企业。

建议布局：1）本体领域关注智元、特斯拉、华为等平台型公司；2）零部件领域关注丝杠、电机、传感器及轻量化材料等高增长赛道；3）生态整合型企业如宁波华翔等ODM和系统集成商。

风险提示：机器人应用场景落地不及预期，技术迭代不及预期，行业竞争加剧。