瘦西湖拟香港IPO：水上游船观光业务占总收入85%以上

扬州市唯一一家水上游船观光服务企业正式递表港交所。

港交所9月26日披露，江苏瘦西湖文化旅游股份有限公司（瘦西湖，871343.NQ）首次提交上市申请书。

瘦西湖成立于2006年8月，前身为扬州市古运河旅游有限责任公司，在瘦西湖区经营水上游船观光，2016年4月改制为股份公司并更名。2017年，5月9日起，瘦西湖在全国中小企业股份转让系统挂牌公开转让。

水上游船观光业务占总收入85%以上

根据招股书，瘦西湖主要包含3大业务分部：1.提供水上游船观光服务，包括增值“游船+”服务及包船服务以及大运扬州夜游；2.提供观光车服务；3.提供管理服务。公司主要在扬州的知名区域运营水上游船观光服务，包括蜀冈—瘦西湖风景区和古运河区域，这些景区均为大运河联合国教科文组织世界遗产点的组成部分。

瘦西湖是持有为期20年的蜀冈—瘦西湖风景名胜区水上游船观光运营权的独家运营商，也是目前根据无限定期限专营安排，有资格在蜀冈—瘦西湖风景名胜区运营水上游船观光服务的唯一运营商。

据弗若斯特沙利文数据，2024年，瘦西湖在江苏省水上游览服务市场的船票销售额方面排名第二，约占江苏省市场份额的16.0%。

截至目前，瘦西湖共有206艘船，包括36艘摇橹船、106艘自驾船和64艘主题船，在标准运营条件下单航次总载客量为3817人，旅游高峰期每日最大承载量为超过35000人。

此外，2022年，瘦西湖还取得了蜀冈—瘦西湖风景名胜区内指定路线观光车的20年独家运营权，开始经营观光车业务。截至目前，瘦西湖拥有共计25辆观光车，在标准运营条件下单航次载客量达325人次，高峰期每日承载量最高可达13000人次。

瘦西湖指出，水上游船观光业务是公司主要收入来源。公司2022年、2023年、2024年全年以及2025年上半年，瘦西湖的水上游船观光业务分部产生的收入约为2760万元（人民币，下同）、9510万元、9600万元及7230万元，分别占有关期间总收入的约88.3%、87.2%、86.2%及85.6%。

来自观光车服务的收入占比逐年增长

瘦西湖在招股书中披露的财务数据显示，2022年、2023年、2024年全年及2025年上半年，瘦西湖的总收入分别约为3123.6万元、1.09亿元、1.11亿元及8454.2万元，2022年至2024年的复合年增长率约为89.0%。

瘦西湖指出，公司的2023年的收入同比增长249.3%，主要由于2022年末取消疫情限制措施促使消费者旅行意愿快速反弹，区域旅游业复苏，从而带动蜀冈—瘦西湖风景名胜区与古运河区域在2023年初起迎来旅游业蓬勃发展，游客数量大幅增加，景区旅游消费需求将大幅提升以及自2022年8月起开始独家运营观光车服务。

财务数据显示，2022年以来，瘦西湖来自观光车服务的收入占比逐年增长。2022年、2023年、2024年全年及2025年上半年，观光车服务的收入占比分别为2.3%、6.9%、8.3%、11.6%。

瘦西湖还指出，2024年的收入同比增长2.1%主要由于2024年10月推出大运扬州行进式游船演艺。2025年上半年的收入同比增长16.4%主要归因于2024年10月推出大运扬州行进式游船演艺，愈发受到游客的喜爱。

值得一提的是，2024年10月起，瘦西湖推出大运扬州行进式游船演艺。2025年上半年，公司来自游船演艺的收入约1844.8万元，占总收入比重超过20%。

财务数据显示，2025年上半年，公司来自游船演艺的收入约1844.8万元，占总收入比重超过20%。

未来计划在江苏省主要城市和区域探索开发新的水上游览线

公开资料显示，目前，瘦西湖的控股股东为扬州瘦西湖旅游发展集团有限公司，持股比例为65.24%。扬州市产业投资国有控股（集团）有限责任公司100%持有扬州瘦西湖旅游发展集团有限公司，扬州市产业投资国有控股（集团）有限责任公司由扬州市人民政府出资，并授权扬州经济技术开发区管理委员会履行出资人职责，故瘦西湖实际控制人为扬州市人民政府。

此外扬州全域旅游有限公司持股24.75%；江苏省大运河（扬州）文化旅游发展基金（有限合伙）持股10%。

作为扬州最具有代表性的景区之一，瘦西湖风景区于1988年被国务院列为“具有重要历史文化遗产和扬州园林特色的国家重点名胜区”，并于2010年获评中国首批国家5A级旅游景区。此外，2014年，瘦西湖风景区被列入联合国教科文组织世界文化遗产，成为中国第32项世界文化遗产。瘦西湖已成为大运河文化带的核心历史遗迹，每年吸引游客超过七百万人次。

瘦西湖指出，公司的竞争优势在于利用扬州深厚的历史和文化底蕴以及公司已建立的领先地位，获得独家市场经营。

瘦西湖表示，基于目前在水上游船观光领域的成功运营经验，未来，公司计划通过开辟新的水上游览线和水上游览项目实现地域扩张，如在江苏省主要城市和区域探索开发新的水上游览线及水上游览项目的潜力，计划针对这些区域进行新航线设计与基础设施完善工作。

瘦西湖还计划在大运河区域策划更多水上创新沉浸式项目，以拓展服务组合并创造增量收益来源。

与此同时，瘦西湖表示，将以轻资产管理与服务业务分部的项目实现持续扩张。

“在往绩记录期间，我们为优化其高邮清水潭度假区的运营及管理提供全方位服务，这是我们在扬州的第一次”品牌输出“。在2022年合作协议的2022年7月1日至2025年6月30日三年服务期内，高邮湖旅游度假区的累计游客数量实现大幅增长，较我们为其提供管理服务前的三年同期相比，增幅约249.0%，实现同期收入平均增长64.0%。因此，我们的管理费由2022年合作协议的300万元增至2025年合作协议的350万元。”瘦西湖认为，“这项成就表明，我们有能力在其他水上游览目的地复制成功的水上观光运营模式及轻资产方法。”

此外，瘦西湖还计划通过多元化增值“游船+”服务与水陆一体化体验构建多元化综合服务体系；持续以文化体验和先进科技赋能业务；以及持续通过资产升级赋能业务发展。