寒武纪业绩说明会：没回答的问题跟回答了的一样重要

寒武纪2025年半年度业绩堪称炸裂，因此其业绩说明会也就备受关注。在日前的这场说明会上，寒武纪董事长、总经理陈天石以及其他高管回答了投资者的不少重要问题，但跟很多说明会乃至发布会一样，也许那些没直接回答的也同样关键。

回答了哪些新问题？销量和客户依赖度问题

销售是众多投资者关注的热点，特别是存货快速增长和客户较为集中两大问题。

针对存货问题，寒武纪董事会秘书叶淏尹回复称，2024年度，公司凭借人工智能芯片产品的核心优势，持续深化与科技前沿领域头部企业的技术合作，公司云端产品线在场景落地方面取得突破。考虑大模型等人工智能市场对人工智能算力的旺盛需求，该商业化场景预计将为公司带来持续性收入，因此公司针对云端产品线进行了备货。2025年6月末，公司存货较上年同期有所增长，主要系本期产成品增加所致。

而对“高度依赖单一客户”的质疑，叶淏尹则表示，公司产品已在运营商、金融、互联网等多个重点行业规模化部署，未来将“坚持以技术创新提升芯片产品竞争力，进一步提升公司市场份额”。

陈天石还亲自对“公司在某厂商预定大量载板订单”以及由此进行的“收入预测”“新产品情况”“潜在客户”等网传信息进行了澄清：“均为误导市场的不实信息。请投资者提高信息辨别能力，不传播、不采信来源不明或未经核实的虚假信息。对于任何捏造、散布传播不实信息的行为，公司将保留追究相关人员法律责任的权利。”陈天石同时表示，公司将“积极拓展市场份额，加速场景落地”。

哪些问题没直接回答？

一段时间以来，业内对寒武纪的其中一点质疑是：该公司已近四年未发布迭代性的新一代云端训练芯片，而云端产品是寒武纪的营收大头，那么该领域的下一代产品究竟何时能否推出？

对此，陈天石回复称：“公司坚持自主研发，聚焦技术创新，以保持公司技术前瞻性、领先性，进而推动公司智能芯片产品、基础系统软件平台的迭代升级与优化，提升公司芯片产品的市场竞争力，为客户提供优质的芯片产品。”

这段话多少有点“外交辞令”，似乎并没有直接点出相关时间表。同时，陈天石还用“公司产品信息与研发进展相关情况请以公司在法定披露媒体披露的信息为准”这句更“外交”的话来谨慎地兜了个底。

陈天石在其后的回复中还表示，2025年上半年，公司持续推动智能处理器微架构及指令集的迭代优化工作。新一代智能处理器微架构及指令集将对自然语言处理大模型、视频图像生成大模型以及垂直类大模型的训练推理等场景进行重点优化，将在编程灵活性、易用性、性能、功耗、面积等方面提升产品竞争力。同时，公司持续推进训练软件平台的研发和改进， 坚持以市场及客户需求为导向，规划新功能和通用性支持，大力推进大模型预训练、强化学习训练等业务的支持和优化。

值得注意的是，对于投资者关于寒武纪是否重启汽车驾驶芯片业务、是否考虑在芯片之外提供集成式的解决方案，以及如何看待云厂商纷纷自研AI芯片等问题，寒武纪方面也并未回答。