大举下注！公募拥抱AI

在打破传统的审美边界后，AI已成为公募基金业绩的核心驱动力。

尽管估值、盈利、现金流仍是公募选股的核心指标，但以AI为代表的新物种持续火爆，以及低估值选股并不能保住基金业绩的事实，也让许多基金公司、基金经理在审美逻辑上悄然变化，举牌、重仓的逻辑更重视动态变化与未来变现，而非当前静态的业绩和估值，也是许多公募基金勇敢下注的原因。

公募重仓AI

今年以来，重仓AI在公募投资圈已不再是时髦的操作，更成为一种常识。Wind数据显示，截至9月14日，包含QDII在内的基金业绩前20强产品，几乎清一色将核心仓位指向AI，当前业绩最佳的永赢科技智选年内收益已近1.9倍，业绩来自对AI产业链的超配策略。基金经理没有重仓AI的后果也很严重，东方阿尔法招阳C基金年内收益率仍亏损约13%，业绩排名全市场倒数第一，截至今年6月末，该基金的前十大股票无AI产业公司现身。

AI赛道股的火爆，也让许多公募老产品焕发新生。成立已经十余年的长盛城镇化主题基金今年收益约85%，排名已进入全市场业绩前列。这只老基金在投资审美偏好估值与盈利，曾以水泥、房地产、白酒、工程机械等低估值龙头作为布局核心，但业绩在市场中的存在感较弱，而在基金审美偏好发生变化后，仓位逐步重仓AI赛道，其业绩、产品调性以及对基民的吸引力都发生了蜕变。

正是因为AI对基金业绩的关键提升，老牌基金经理、头部公募也在AI热潮中适时调整传统的投资审美。明星基金经理刘格菘的核心覆盖范围已不局限于新能源行业，在隐形重仓股中显著增加对AI产业链的配置力度，这种变化凸显老牌基金经理在市场演变中的与时俱进。

头部基金公司在举牌这样重大投资行为上，也突破利润亏损与否的问题。券商中国记者注意到，香港联交所日前披露的信息显示，富国基金近期以每股均价56.11港元、55.50港元、53.54港元等价位上连续增持第四范式，持股比例跃升至6.37%，第四范式为企业级AI应用平台公司，付费客户包括银行、医院、港口、电力、航空、水利、汽车等大型企业，尽管该公司净利润尚未转正，但依然吸引头部公募举牌布局，显示基金公司对新物种的选股，已打破估值低、盈利好、现金流强等传统审美逻辑。

公募重仓股迎接业绩拐点

基金抱团新生的AI赛道，背后是人工智能新物种们正走出概念阶段，商业化订单涌入使得人工智能正进入业绩拐点阶段。

“AI赛道正逐步从概念主题进入到盈利变现，如果完全等待业绩充分释放，相关公司的估值可能已变得非常高。”深圳地区一位基金经理告诉券商中国记者，人工智能产业链明显存在产业逻辑兑现和当期盈利兑现两轮行情，目前AI赛道的订单不断释放，核心参与者的收入不断快速增长显示市场存在旺盛的需求，业绩变化的节奏也非常快。

基金经理抱团买入的AI龙头晶泰控股即是典型，该公司今年3月披露2024年度收入仅2.66亿元，净利润亏损却超过15亿元，亏损如此之大依然吸引一批主动权益基金重仓买进，然而四个月后，该公司即因一笔重大海外订单发布业绩扭亏公告，该订单为全球AI药物发现领域公开的最大单笔合作，证明了AI技术的旺盛需求已经爆发，为这些技术龙头带来强大的变现能力，也为重仓其中的基金经理带来不俗的业绩贡献。

与晶泰控股从业绩亏损到盈利翻身，只因突然被巨额AI订单“砸中”的逻辑相似，甲骨文股价的暴涨也是来自一笔突然而至的超级合同，据悉，OpenAI已与Oracle甲骨文签订了一份价值3000亿美元的算力购买订单，这是有史以来最大的AI云计算合同之一。根据日前披露的公募基金半年报，广发基金、富国基金、易方达基金均布局甲骨文，在明星基金经理李耀柱所管的广发全球科技QDII中，甲骨文为基金的第九大重仓股。

连续不断的商业合同还帮助了许多AI公司加速扭亏，华夏基金重仓的Palantir公司今年中期净利润高达38.74亿元，业绩同比增幅达125.64%，也为基金经理带来股价翻倍收益。创金合信基金的隐形重仓股TempusAI公司、GrAIl公司尽管利润仍在亏损，但年内股价却早都实现翻倍，两家AI公司在订单涌入后，今年中期业绩双双取得逾80%的减亏幅度。

基金看好技术变现提估值

在AI赛道产销两旺、需求井喷的背景下，基金经理判断技术变现能力或提升相关公司估值。

诺安基金研究部总经理邓心怡也非常关注AI公司订单、业绩的释放，强调动态变化的逻辑。她认为AI应用无论是草根调研，抑或国内互联网巨头、海外巨头均反映AI应用需求真实与有效，体现在AI应用收入增长上，通过AI技术赋能优势行业的预期偏低，而这种偏差需要时间逐步修正，无论是B端效率工具，还是C端情绪消费类应用，当前都具备显著的预期差，是重点关注的方向。

“不仅AI订单预期上修，主流公司的业绩预期也在不断抬升，且核心品种的估值也未出现泡沫化。”长城价值成长基金经理韩林表示，对市场行情仍相对乐观，更多关注AI应用等结构性机会。市场上涨的驱动因素包括基本面改善预期、“反内卷”政策逐步落地等。行业逻辑层面，海外算力链业绩潜力有所提升，虽然近期个股上涨较快，可能在交易上带来波动，但核心逻辑未受到破坏，在流动性充裕的状态下，后续有望在业绩预期中实现估值切换。

大摩数字经济基金经理雷志勇认为，预估人工智能产业链仍将维持高景气，在产业升级、政策支持的共振下快速发展，AI目前仍处于算力基础设施大幅建设阶段，从估值角度来看，参考市场一致的盈利预期，算力板块主要公司2026年的PE估值依然具有吸引力。此外，国内AI应用正加速从技术突破转向场景落地，在政策支持、算力基建和行业需求的三重驱动下，各行各业都将融入AI，从投资视角来看，随着算力板块的估值不断提升，以及AI全球热度的不断持续，AI应用公司将具备估值提升潜力。