中信证券：看好2025-27年苹果硬件创新周期和后续AI进展

中信证券研报指出，北京时间9月10日凌晨1点，苹果在2025年秋季新品发布会上发布iPhone17系列、AirPodsPro3及AppleWatchSeries11产品。我们认为iPhoneAir机型、手表血压检测、耳机AI实时翻译功能为本次新品的核心亮点。此外我们还看到，苹果在iPhone新机上仍采取了相对稳健的定价策略，全线256GB起步，在产品规格有所升级的同时起售价与前代产品保持一致。我们看好2025-27年苹果硬件创新周期和后续AI进展，建议重点关注有苹果业务贡献基础业绩，同时卡位折叠屏、AI服务器、机器人等新领域的公司。

全文如下

端侧AI｜聚焦苹果新品发布会：定价积极，Air机型、血压检测、AI翻译为核心亮点

北京时间9月10日凌晨1点，苹果在2025年秋季新品发布会上发布iPhone 17系列、AirPods Pro 3及Apple Watch Series 11产品。我们认为iPhone Air机型、手表血压检测、耳机AI实时翻译功能为本次新品的核心亮点。此外我们还看到，苹果在iPhone新机上仍采取了相对稳健的定价策略，全线256GB起步，在产品规格有所升级的同时起售价与前代产品保持一致。我们看好2025-27年苹果硬件创新周期和后续AI进展，建议重点关注有苹果业务贡献基础业绩，同时卡位折叠屏、AI服务器、机器人等新领域的公司。

▍iPhone17系列：Air超薄机型发布，定价策略积极。

iPhone17/Pro/ProMax：标配120Hz高刷，Pro系列外观、性能大升级。芯片方面，17基础款采用A19（N3P），Pro系列采用A19 Pro（6核CPU、6核GPU；性能比前代提升40%）。外观来看，Pro系列采用了全新外观设计，机身采用Unibody铝金属+超瓷晶盖板。屏幕升级超瓷晶面板，抗刮能力提升3倍，基础款也支持120Hz高刷。主芯片性能提升的同时，Pro系列散热大幅升级，增加VC均热板，散热性能相较钛合金机型提升20倍。光学方面，新机前摄均有升级，采用18MP Center Stage，CIS为正方形芯片设计，面积提升2倍。基础款升级48MP超广角，Pro系列升级48MP长焦，采用新一代四重反射棱镜，支持4/8x光学变焦。

iPhone Air：超薄机型首次亮相，联通国行版本首发eSIM。苹果发布了首款超薄机型iPhone17 Air作为Plus的换代机型。外观上采用6.5英寸屏幕，5级钛合金中框，薄至5.6mm，仅165克。续航最高达27小时，如配合专用MagSafe续航可提升至40小时。芯片方面采用A19 Pro，但规格略低于Pro系列（搭载6核CPU、5核GPU，GPU峰值算力是上代的3倍）；此外还搭载自研连接芯片N1（支持WiFi7、蓝牙6.0、Thread，能够提高连接性能和更好的电源效率），C1X芯片（自研调制解调器，速度较C1提升2倍）。光学上取消了超广角摄像头，后置为融合式单摄48MP方案，支持2x光学变焦。首次采用eSIM，即无SIM实体卡槽，中国大陆联通国行版本首发。

定价：全系256GB起步，17基础款加量不加价。iPhone 17/Air/Pro/ProMax起售价分别是799/999/1099/1199美元，国行价格5999/7999/8999/9999元，全系256GB起步，并新增2TB产品。具体来看，iPhone 17和上一代起售价格一致，但起步存储容量从128GB提升至256GB；Air和Pro起售价增加100美元（国行版本为1000元人民币）主要因为起步存储容量提升至256GB。我们看好17基础款在支持120Hz高刷、存储容量增加但价格不变（满足国补要求）的情况下后续市场需求。所有新机将于9月12日晚8点接受预购，9月19日正式发售。

出货量：从近三年出货角度，据Canalys，2022-24年iPhone出货量分别为2.32/2.29/2.26亿台，2025Q1/Q2 iPhone出货同比+13%/-2%至0.55 /0.45亿台。我们预计iPhone 17新机年内备货有望达到9000-9500万台，全年维度下，我们预计iPhone出货或达约2.3~2.35亿台。我们看好iPhone在硬件创新+AI升级下迎来较强换机动能，2026年有望发布首款折叠屏机型，2027年为iPhone发布20周年，预计届时将有20周年纪念款机型和2代折叠屏机型，我们预计2026/27年iPhone出货量或达2.4~2.5/2.60+亿部，重回上行通道。

▍可穿戴产品：AirPods Pro新品支持实时翻译，Watch S11支持高血压检测功能。

AirPods Pro 3：主要升级包括1）降噪、续航：主动降噪效果是前代的2倍，主动降噪续航提升至8小时（前代6小时）；2）AI功能：支持耳机端实时翻译（需要支持Apple Intelligence），是本次更新的核心亮点；3）传感器：集成光学传感器支持心率等参数检测；4）尺寸更小，附送5套耳塞。AirPods Pro 3售价为249美元（国行1899元）。Apple Watch：全系3款产品更新。

AppleWatchS11：1）采用Ion-X玻璃显示屏，抗刮性能提升2倍；2）本次更新核心亮点是增加血压检测功能（佩戴30天后），公司预计本月通过FDA检测，将在150个国家和地区率先推出；3）新增睡眠质量打分功能；4）续航提升至24小时（前代18小时）；5）支持5G。起售价399美元。

SE3：更新包括S10芯片、支持全天候显示屏、手腕温度测量、续航18小时、支持快充等。起售价299美元。

Ultra3：1）支持卫星通信；2）续航提升至42小时（前代36小时）；3）钛金属机壳采用3D打印技术；4）采用更大的广角OLED屏。起售价799美元。

▍风险因素：

消费者换机意愿不及预期；终端硬件成本上升影响需求；国际产业环境变化和贸易摩擦加剧；AI进度不及预期；硬件端算力升级进度不及预期；大模型迭代速度不及预期等。

▍投资策略：

我们看好2025-27年苹果硬件创新周期和后续AI进展，建议重点关注有苹果业务贡献基础业绩，同时卡位折叠屏、AI服务器、机器人等新领域的公司。