“反内卷”成效初显！7月汽车、光伏、钢铁价格回暖 工业增速短期放缓

7月初，中央财经委员会第六次会议召开，明确要推动落后产能有序退出，将“反内卷”政策提升至新的高度。一个多月时间过去，从统计数据来看，政策的效果已经初步显现。

8月15日，国家统计局公布7月统计数据。从CPI来看，7月份CPI环比上涨0.4%，上月是下降0.1%，其中工业消费品价格环比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点。7月份燃油小汽车和新能源小汽车价格由环比下降转为持平，止住了连续下跌势头。从PPI来看，7月份PPI环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.2个百分点，为3月份以来环比降幅首次收窄。其中，煤炭、钢材、水泥、光伏、锂电池制造价格环比降幅比上月收窄了0.1—1.9个百分点，对PPI环比下拉影响比上月降低0.14个百分点。

毕马威中国经济研究院院长蔡伟向《华夏时报》记者表示，上半年，部分行业“内卷”情况加剧，不但影响企业利润，也对投资形成制约。二季度汽车制造业由于行业内部开展了激烈的“价格战”，导致投资放缓。近期外卖平台也掀起高额补贴“价格战”，导致整体餐饮收入不升反降。他认为，政府对整治“内卷式”竞争的重视有望带动部分行业价格回升、利润改善，企业投资意愿或将迎来修复。

“反内卷”效果显现

7月的PMI、PPI和CPI数据，从不同程度上说明了“反内卷”政策正在起效。

PMI方面，7月PMI为49.3%，比上月下降0.4个百分点。这一指数4月回落至荣枯线以下后，5、6两月连续回升，7月再次出现了回落。不过从价格来看，7月主要原材料购进价格和出厂价格均有所修复，主要原材料购进价格分项为51.5%，较上月上升了3.1个百分点。

中诚信研究院袁海霞认为，在“抢出口”退坡和内需走弱下，7月制造业PMI生产和需求分项双双下降，呈现出“供需两弱”的格局。同时，在“反内卷”政策引导和市场行为影响下，7月主要原材料购进价格分项大幅上升，带动产品出厂价格分项上涨，后续需持续观察价格回温对生产和需求的影响。

PPI方面，7月PPI同比降幅为3.6%，与6月持平；环比下降0.2%，但降幅较6月收窄0.2个百分点，为3月以来首次环比改善。国家统计局城市司首席统计师董莉娟认为，本月PPI环比变动一方面是季节性因素叠加国际贸易环境不确定性影响部分行业价格下降，另一方面是国内市场竞争秩序持续优化带动相关行业价格降幅收窄。煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业、光伏设备及元器件制造、水泥制造、锂离子电池制造价格环比降幅比上月分别收窄1.9个、1.5个、0.8个、0.3个和0.1个百分点，合计对PPI环比的下拉影响比上月减少0.14个百分点。

中泰证券研究所政策组首席分析师杨畅向《华夏时报》记者表示，PPI呈现出环比降幅收窄的迹象。从结构上看，上游环比降幅收窄更加明显，采掘工业、原材料工业、加工工业环比降幅分别收窄1个、0.6个、0.2个百分点，或因反内卷政策主要集中在中上游行业，使得上游波动更加明显。

CPI方面，7月CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，主要受服务和工业消费品价格上涨带动。其中，工业消费品价格环比上涨0.5%，影响CPI环比上涨约0.17个百分点，尤其是燃油小汽车和新能源小汽车价格均由连续5个月以上的下降转为持平。蔡伟认为，汽车制造业PPI环比上涨0.2%，显现出汽车产业治理企业低价无序竞争、推动落后产能退出和产品品质提升等政策取得初步成效，未来价格企稳回升或将逐步传导至消费环节的CPI分项。

短期工业承压

但价格回暖的另一方面，工业增速出现了一定下调。7月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.7%。从环比看，7月份，规模以上工业增加值比上月增长0.38%。而6月份，规模以上工业增加值同比增长6.8%，环比增长0.50%。

民生证券研报显示，在去年低基数的影响下，7月工业生产却传递出放缓的信号，7月工业增加值环比增速从6月的0.50%降至0.38%，同比增速也从6.8%降至5.7%。短期内“反内卷”对于企业而言是阵痛，会引起产量的阶段性下降。具体来看，相较于6月，“反内卷”影响下7月大多上游行业、汽车等行业对工业增加值同比的拉动明显减弱。

华泰证券研报认为，“反内卷”政策的影响一定程度上显现。分品类的工业生产及投资数据显示，反内卷相关行业的产量增速及产能投资周期走弱，如汽车、光伏等行业。由此，制造业投资增速从6月的5.1%下降至-0.3%，部分反映政府补贴退坡后相关激励作用也有所减弱。

“尽管淘汰落后产能，加上制造业供应链格局调整，使得部分行业产能在一定程度上出清，中下游价格下跌压力趋缓，但上游面临的是减需求，价格不容乐观。”一德期货宏观战略部认为。

蔡伟也认为，展望下阶段，除了出口导向商品生产将进一步回落以外，当前政策对“内卷式”竞争的重视，可能也会对部分工业行业的生产带来下行压力。7月生产指数为50.5%，较上月下行0.5个百分点。此外，对于钢铁、煤炭等上游企业，政府正在通过行政调控以平衡国内供需格局，这意味着前期表现较为稳健的黑色、非金属矿产行业生产未来或将承压。

财信研究院指出，7月初中央财经委会议召开后，“反内卷”战略高度上升，水泥、光伏、钢铁、汽车等行业积极响应，主动压降资本开支，短期对制造业投资增速形成拖累。但中长期看，破除内卷将引导竞争回归效率与创新，从而提振物价与企业盈利，畅通国内大循环并扩大有效投资。