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世界免疫周 | 免疫规划有望扩围，疫苗龙头分化加剧，产业“内卷”死结如何解开？

Fri, 01 May 2026 05:09:19 +0800

每年4月的最后一周是世界免疫周，国内疫苗上市公司年报也已全部披露。但今年，业内情绪却较为复杂。

一方面，公共卫生领域利好不断。2025年11月，HPV（人乳头瘤病毒）疫苗被纳入国家免疫规划，终结了维持19年的“十四苗防十五病”格局；今年3月出炉的“十五五”规划纲要，首次明确提出动态优化国家免疫规划疫苗种类，为行业注入信心。

但另一方面，头部疫苗公司的业绩出现分化，万泰生物、百克生物陷入前所未有的业绩泥潭，康希诺、沃森生物的归母净利润却逆势增长，前者还扭亏为盈。

如果免疫规划持续推进扩容，行业是否会进一步陷入“内卷”？近日，盖茨基金会北京代表处首席项目官杜珩给了《每日经济新闻》记者一个否定的答案。她认为，如果企业长期局限于小规模、高利润的国内自费市场，市场空间有限，将难以支撑持续的研发投入，不仅会制约我国疫苗供给能力，也不利于在更大规模的海外市场形成竞争力。

HPV疫苗打破免疫规划扩围坚冰，龙头公司业绩却遭遇重创

HPV疫苗是2024年全球疫苗销售“销冠”，也是国内免疫规划扩容的关键力量，但在2025年，国内代理或自营这类疫苗的龙头公司——万泰生物（SH603392，股价39.30元，市值496.91亿元）却陷入业绩泥潭，出现了上市以来首次亏损。

供给端的结构变化是市场调整的重要信号。根据中信建投证券研报，2025年，HPV疫苗整体获批批次同比减少3%，其中二价疫苗批次同比大增99%，占比升至87%；九价疫苗批次同比减少79%，占比12%；4价疫苗批次则同比持平，占比1%。

作为国产HPV疫苗龙头，万泰生物经历了二价HPV疫苗价格战，未能避开亏损困局。2025年，公司的疫苗产品收入同比下降24.63%，毛利率同比减少43.18个百分点；公司归母净利润亏损3.98亿元，同比下降474.89%。在2025年计提2.29亿元减值准备后，公司在2026年第一季度再次计提减值准备9221.37万元，其中应收账款坏账损失7526.26万元，主要系地方财政紧张导致疾控中心回款延迟。

在解释业绩下滑时，万泰生物提到了国内疫苗集采政策、行业竞争、消费者疫苗犹豫等多重因素，这些困境也是当前成人疫苗市场的缩影。

例如，百克生物（SH688276，股价18.17元，市值75.16亿元）凭借国产首款带状疱疹疫苗一度备受关注，2025年同样出现上市后首次亏损，公司全年归母净利润-2.63亿元，同比下降213.14%。公司表示，带状疱疹疫苗因受种者疾病认知程度、疫苗消费意愿等多方面因素，导致部分已确认收入的带状疱疹疫苗到效期而未能实现接种发生退货，公司全年计提减值8049.99万元，是上年同期的2倍多。

此外，新生儿出生率下降等多重因素也影响了百克生物水痘疫苗的销售。从长期看，新生儿出生率下降将导致一类疫苗市场萎缩——根据平安证券2023年12月研报，国内免费提供的免疫规划疫苗主要针对6周岁以下的儿童，并且接种率已经较高，而自2016年以来，国内新生儿出生人数下滑，市场盘子持续缩小。

少数“扭亏”靠创新产品推动，海外市场成新突破口

《每日经济新闻》记者注意到，2025年国内疫苗行业整体承压、多数企业业绩低迷，但仍有企业凭借独家创新产品与海外市场实现逆势增长，比如康希诺（SH688185，股价61.51元，市值151.96亿元）是为数不多收入、净利润均同比增长的疫苗上市公司。

根据公司年报，公司全年实现营业总收入10.68亿元，同比增长26.18%；归母净利润从上年的-3.79亿元增至2787.27万元，实现扭亏为盈；扣非净利润则从上年亏损4.41亿元收窄至亏损9413.24万元。

作为创新疫苗企业，公司将2025年的业绩改善归功于首款国产四价流脑结合疫苗曼海欣的收入增长，以及推进降本增效、产销协同带来的整体盈利能力提升。此外，随着公司研发项目的快速推进及国际合作的开展，康希诺获得了更多政府专项补助及国际专项资金的支持，2025年产生较大金额的非经常性收益1.05亿元。

不同于竞争白热化的HPV疫苗赛道，国内四价流脑结合疫苗市场当前为康希诺一家独大格局。今年2月，曼海欣扩龄至3月龄至6周岁，成为国内唯一覆盖该全年龄段的四价流脑结合疫苗。

4月29日，康希诺方面接受《每日经济新闻》记者采访时表示，疫苗行业正经历由规模扩张向高质量发展的转型阶段，企业竞争力将更多取决于产品创新能力与商业化落地能力的协同提升。在全球化战略方面，公司正以东南亚、中东及北非等新兴市场为重点，加快产品准入与商业化落地。

同样实现增长的还有持有二价HPV疫苗的沃森生物（SZ300142，股价13.00元，市值207.92亿元）。2025年，公司的归母净利润同比增长25.03%至1.78亿元；公司海外业务收入超过5.22亿元，产品海外销售收入5.17亿元，同比增长37%，海外市场成为沃森生物对冲国内竞争压力的关键变量。

免疫规划优化利于增强市场确定性，将推动企业出海

进入2026年，国家免疫规划调整的风向变化，是疫苗产业的大事。在最新通过的“十五五”规划纲要中，国家首次在规划文件中明确提出“动态优化国家免疫规划疫苗种类”。

国家卫生健康委副主任、国家疾控局局长沈洪兵在2026年全国两会期间也表示，国家疾控局将会同有关部门，逐步将疾病防控需求高、成本效益好、财政可负担、国际有共识的疫苗，如b型流感嗜血杆菌疫苗（Hib疫苗）、水痘疫苗、肺炎球菌疫苗（PCV疫苗）等世卫组织优先推荐的疫苗，纳入国家免疫规划。

不过，HPV疫苗集采市场竞价激烈的案例在前，免疫规划持续推进扩容是否会让行业进一步陷入“内卷”？

面对这一问题，帕斯适宜卫生组织上海代表处中国国家代表袁瑗认为，“内卷”的原因在于企业在市场判断和产品定位上存在偏差。一方面，很多疫苗企业在开发产品时，并未进行充分的市场调查，导致同质化竞争激烈；另一方面，企业在早期产能设计阶段，主要面向国内自费市场需求，未充分考虑国家免疫规划或国际市场的需求，导致整体设计产能偏小，难以通过“以量换价”建立优势。

袁瑗认为，疫苗产业的结构性调整正在发生。从行业趋势来看，部分规模较小、缺乏产量支撑的企业在价格竞争压力下生存空间逐步收窄是产业升级过程中的必然阶段。

而在杜珩看来，免疫规划优化能够提供稳定、可预期的大规模市场需求，这种确定性有助于企业持续加大研发投入，加快技术迭代、工艺升级，并强化规模化生产的质量管理体系建设，从而生产出高质量、低价格的疫苗产品。这不仅有助于提升我国公共卫生供给能力，也有助于企业在国际市场中形成竞争优势，实现真正意义上的产业高质量发展。

AI驱动多项业务增长！Alphabet创四年最强季度营收增速云业务飙升63%

Fri, 01 May 2026 05:07:51 +0800

美东时间周三盘后，谷歌母公司Alphabet公布了第一季度财报。数据显示，得益于其迅猛发展的云业务，其季度营收超出预期。报告发布后，公司股价盘后上涨超6%。

财报显示，相比于LSEG调查的分析师预期，公司第一季度

营收：1099亿美元，略好于分析师预期1072亿美元；较去年增长了20%，并创下了自2022年以来最高季度增长率。

净利润：625.7 亿美元，较上年同期增长81%，去年同期净利润为345.4亿美元；

每股盈利：5.11美元，而去年同期为2.81美元；

华尔街还在关注报告中的其他几个数据：

谷歌云：营收200.2亿美元，同比增长63%，而据StreetAccount的数据分析师预期为180.5亿美元

YouTube广告业务：营收98.8 亿美元，而据 StreetAccount的分析师预期为99.9亿美元

流量获取成本：152.2亿美元，而据StreetAccount的数据分析师预期为153亿美元

Alphabet首席执行官桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）在财报电话会议上向分析师表示：“在第一季度，我们企业的人工智能解决方案首次成为我们云业务的主要增长驱动力。”

皮查伊在声明中称，Gemini企业版每月付费活跃用户数量较上一季度增长了40%。

该公司还将其2026年的资本支出指导范围更新为1800亿-1900亿美元，高于此前估计的1750亿-1850亿美元。公司CFO安纳特·阿什肯齐（Anat Ashkenazi）也表示，预计公司2027年的资本支出将“显著高于”2026年。

短期内仍面临算力限制

Alphabet本季度的资本支出为357亿美元，这包括房地产、服务器、数据中心和其他基础设施。Alphabet 正在向人工智能基础设施投入大量资金，以利用不断增长的需求。

皮查伊在财报电话会议上表示：“短期内我们面临计算资源方面的限制。如果我们能够满足需求的话，我们的云业务收入本会更高。”

本月，Alphabet的股价表现在“七巨头”中尤其优异，单月上涨了21%，有望创下自2020年4月以来的最佳单月表现。截至周三收盘，纳斯达克指数本月上涨了14%。

本周三盘后公布的这份报告，是alphabet自美国于2月下旬在伊朗展开军事行动以来，该公司首次向投资者更新业绩情况。从财报和股价表现上看，尽管投资者们担心油价飙升以及伊朗战争导致的供应链中断会推高人工智能基础设施的成本，但华尔街投资者们仍然持续看好该公司。

AI驱动多板块业务强劲增长

分部门看，谷歌云的表现超出了华尔街的预期，其营收较上年同期增长了63%。谷歌云部门涵盖了公司的大部分人工智能服务和产品。

该公司表示，这一增长主要得益于谷歌云平台（GCP）在企业人工智能解决方案和企业人工智能基础设施方面的增长。该公司特别透露，谷歌云的积压订单金额已经达4600亿美元。

谷歌搜索业务在本季度表现强劲，这主要得益于人工智能技术的应用，其使用量大幅增加，查询量创下历史新高，收入增长率达到19%。

谷歌广告业务收入达到772.5亿美元，较去年同期增长 15.5%。YouTube的广告收入未达到华尔街的预期，该季度报告的收入为98.8 亿美元。

其他业务部门，包括Alphabet旗下的自动驾驶汽车公司Waymo，带来了4.11亿美元的收入——较去年同期的4.5亿美元有所下降。该公司高管表示，在该季度，Waymo每周的完全自动驾驶出行次数超过了50万次。

今年2月，Waymo曾宣布，通过一轮由外部投资者领投的160亿美元融资，公司估值已经达到1260亿美元。Waymo近期表示，准备将其自动驾驶车辆推广至达拉斯、休斯顿、圣安东尼奥和奥兰多。

在本季度，该公司在纳什维尔开始了完全自动驾驶的运营，这比计划在今年晚些时候与Lyft合作进行的商业推广要早。

沪市主板公司2025年实现净利润4.4万亿元全年累计分红规模达1.82万亿元

Fri, 01 May 2026 05:07:08 +0800

上证报中国证券网讯（记者祁豆豆）4月30日，上交所发布沪市主板公司2025年年报业绩情况。截至2026年4月30日，沪市主板1706家公司完成2025年年报披露，合计实现营业收入49.49万亿元，同比微降0.2%，实现净利润4.40万亿元，同比增长0.5%，实现扣非后净利润4.25万亿元，同比增长1.9%。数据显示，沪市主板更显蓝筹本色，经营质量稳中向好，产业结构持续优化。

主板头部公司业绩增长更为稳健。上证50公司净利润增长4.6%，上证180公司持续贡献近七成营收、超九成净利润，营收、净利润分别增长0.6%、2.8%，显著优于整体水平。

新兴行业加速成势。AI算力迭代升级，电子、计算机净利润同比增长27%、15%。国产替代和全球布局持续深化，机械设备、汽车、医药生物净利润分别同比增长16%、15%、11%，创新药企对外授权交易总额突破200亿美元。传统行业盈利抬升，钢铁、电力、纺织、建材净利润同比分别增长225%、121%、60%、6%。有色金属受新能源与高端制造需求拉动、非银金融权益市场投资收益提升，净利润增长36%、27%。

稳定的分红回报是主板公司的鲜明特色。2025年，1223家公司宣告分红方案，全年累计分红规模达1.82万亿元，同比增长2.8%，整体股息率为3.0%。其中，上证180公司分红金额同比增长3.3%，股息率达3.4%。多次分红蔚然成风，451家公司宣告中期分红，较上年增加112家，中期分红规模达6870亿元，同比增长20%。2026年春节前分红实施金额达到3501亿元，同比增长15%。

A股4月收官！创业板指本月涨超15% 科创50指数大涨超25%

Fri, 01 May 2026 05:06:44 +0800

A股主要指数今日涨跌不一，截止收盘，沪指涨0.11%，收报4112.16点；深证成指跌0.09%，收报15107.55点；创业板指跌0.27%，收报3677.15点；科创50指数涨5.19%，收报1571.07点。沪深京三市成交额达到27595亿，较昨日放量1504亿。

主要指数本月集体收涨，市场总体呈现震荡攀升态势，创业板指涨超15%，突破2015年6月3日的高点，刷新十年新高。创业板综指创历史新高，突破2015年6月3日的高点。科创50指数大涨超25%，沪指站稳4100点。

行业板块涨多跌少，能源金属、半导体、机器人、航天装备、军工电子、装修装饰、金属新材料板块涨幅居前，酒店餐饮、玻璃玻纤、游戏板块跌幅居前。

个股方面，上涨股票数量接近2900只，近百股涨停。半导体板块爆发，寒武纪、芯原股份、明微电子20cm涨停。

行业资金流向：69.31亿净流入半导体

行业资金方面，截至收盘，半导体、军工电子、风电设备等净流入排名靠前，其中半导体净流入69.31亿。

净流出方面，通信设备、电池、电力等净流出排名靠前，其中通信设备净流出68.85亿元。

今日要闻

统计局：4月官方制造业PMI为50.3% 比上月下降0.1个百分点

4月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月下降0.1个百分点，制造业景气水平总体稳定。从分类指数看，构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和新订单指数均高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。

7分钟 20%封死涨停！三大利好集中来袭！芯片整条赛道狂飙

消息面上，主要有三大利好：首先，高层在讲话中指出，要多路线布局前沿技术探索，全链条推进关键核心技术攻关，不断巩固人工智能发展领先地位；其次，TrendForce数据：二季度DRAM合约价环比上涨58%—63%，NAND Flash合约价环比上涨70%—75%；最后，整个板块一季报业绩好于预期，明微电子、沐曦股份以及此前的摩尔线程皆有不错表现。

科创业绩大增！A股2026一季报全榜单出炉

A股上市公司2026年一季报披露收官。数据显示，2026年一季度，共计5503家披露一季报的企业合计营收17.65万亿元，同比较2025年一季报增长4.9%；归母净利润1.59万亿元，较2025年一季报同比增长6.7%。其中4040家实现盈利（占比73%）；2846家归母净利润同比增长（占比52%）。

特朗普称同伊朗的谈判正通过电话进行

特朗普表示，美国同伊朗正在通过电话进行谈判，同时强调伊朗方面必须明确承诺彻底放弃核武器。特朗普当天在白宫说，美伊一直在进行对话，现在通过电话进行沟通，“不再像以前那样，每次想看一份文件都要飞18个小时去开会”。他说，这种方式非常便捷，“我打个电话，或让我的人去打，15分钟内就能知道答案”，但“我向来更倾向于面对面交流”。

美联储如期维持利率不变内部分歧创1992年以来新高

北京时间周四凌晨2点，美联储联邦公开市场委员会(FOMC)发布了最新的利率决议，与市场预期一致，将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变，也是连续第三次会议按兵不动。FOMC声明显示，委员们以8比4的投票比例通过此次的利率决定。

机构观点

中金公司：继续看好光通信、芯片定制服务、存储、晶圆代工等核心投资方向

中金研报称，第八代自研AI芯片TPU 8t及TPU 8i于Google Cloud Next 26大会正式发布。这是自TPU诞生以来，Google首度将训练和推理芯片进行分开设计，且在集群组网端引入了更新的配置方案。我们认为，精益化分工的AI硬件基础设施有望进一步提高大模型训练及推理效率，进一步增强“供给降本-需求增加”的“飞轮效应”。从产业链维度来看，我们继续看好光通信、芯片定制服务、存储、晶圆代工等核心投资方向。

中信证券：机构投资者对地产板块配置热情见底回升

中信证券研报称，2022年之后，机构的地产板块配置比例持续下降，1Q26板块配置市值较之1Q22高点下降了71%。目前公募基金持股市值大幅低配了0.58%。但是，公募的持仓比在最新一个季度有见底回升迹象，重仓持股市值则更持续回升。此外，尽管整体而言仍然是小幅度的，但南向资金也持续加仓港股地产板块。我们认为，机构持仓热情的回升有一定的基本面依托，包括核心大城市挂牌规模，房价和成交量的走稳，更包括好品质溢价和商业不动产REITs市场的建设。

华泰证券：看好金融股多重共振机会

华泰证券研报表示，看好金融股多重共振机会。1. 证券：截至4月22日，A股券商指数PBLF 1.29x，大券商均值1.27x，H股券商指数PBLF 0.74x。Q1业绩增长延续，同时政策暖风提振板块预期，当前估值仓位双低位，把握多重逻辑共振的修复机会。个股关注综合实力和国际业务领跑的头部券商；受益于地区产业经济优势，科创直投/跟投有优势的中小券商；区域并购重组的结构性机会。2. 银行：截至4月23日，A/H股银行板块近12个月股息率达4.39%/4.46%，10年期国债到期收益率为1.75%，银行股息配置价值仍较高，26Q1银行息差普遍环比企稳、个别逆势提升，营收增长态势强劲。个股关注基本面质量、盈利弹性较好的优质银行；估值+股息性价比优秀的股份行。3. 保险：大盘指数的反弹会改善保险公司二季度的投资收益和盈利表现，在一季度估值有较大幅度调整之后，配置价值凸显，投资者可根据自身风险偏好有选择地增加保险板块的配置，建议关注优质行业龙头。

直击业绩会 | 资产规模突破3.2万亿元，南京银行董事长谢宁谈发展导向：从“增量增收”向“增值增效”转变

Fri, 01 May 2026 05:06:20 +0800

4月29日，南京银行召开2025年度暨2026年一季度业绩说明会，管理层就经营策略、业务发展、资产质量等市场关注的热点话题一一予以回应。

截至2026年一季度末，南京银行资产总额在去年末突破3万亿元的基础上，进一步攀升至3.2万亿元，存款、贷款总额分别达1.8万亿元和1.5万亿元。

对于新时期核心竞争优势的锻造，南京银行董事长谢宁提及三个理念，其中在发展导向上要强化“增效增值”理念，坚定从“增量增收”向“增值增效”转变，积极推动全员价值创造和价值创造能力的打造。

“双U型曲线”趋势进一步巩固拓展

2025年，南京银行实现营收555.42亿元，同比增长10.48%，实现归母净利润218.07亿元，同比增长8.08%。

该行营收增速在A股银行中位于前列。拆解营收构成来看，利息净收入是主要贡献板块，2025年该行实现利息净收入349.02亿元，同比增长31.08%，在营业收入中占比62.84%，同比上升9.88个百分点。非息收入方面，投资收益是主要贡献板块，达183.49亿元，占比88.9%，同比增长34.74%。

“主要经营指标‘双U型曲线’趋势进一步巩固拓展。”谢宁在会上表示，一方面，营收和净利润的正U型曲线稳步向上，一季度同比分别增长13.54%和8.05%，增速较上年同期分别提升了7个和1个百分点；另一方面，成本和不良率的倒U型曲线更加扎实，成本收入比同比下降2.9个百分点，资产质量保持优良水平。

南京银行副行长陈谐在会上回应金市业务相关问题时表示，2025年在债券市场整体震荡走弱，环境偏逆风的背景下，南京银行坚持精准研判、主动作为，及时调整持仓结构，优化交易节奏，迅速转向稳健防御、夯实票息。2026年一季度金市板块实现良好开局，对全行利润增长形成了有效支撑。

“展望2026年，有信心继续保持向优向好的经营态势。”南京银行行长朱钢解释称，信心来源于南京银行所处的经营区域经济韧性强、活力足，展业空间广阔；200亿元可转债提前两年实现转股，与法巴开启新一轮战略合作，与主要股东持续深化合作等注入更大发展动能；一季度实现良好开局，为全年打下坚实基础。

朱钢同时提到，2026年经营发展将从四个方面重点展开，包括深化客户经营，夯实发展根基；深化战略执行，加快改革攻坚；深化精益经营，加强精细管理；深化数智赋能，驱动经营提质。

零售业务风险进一步收敛，2025年营收占比提升至30%

2025年南京银行完成零售板块组织架构调整，南京银行副行长江志纯用“增客、增量、增效、增收”四词概括了该行去年零售业务整体发展情况。

记者注意到，零售板块对该行整体营收的贡献度有所提升。据年报数据，2025年该行实现零售营收167.14亿元，同比增长33%，在总营收中占比30%，占比较上年提升5个百分点。

2025年末，南京银行零售金融资产（AUM）余额突破万亿元，增幅21.23%。其中，个人存款余额5940亿元，同比增长24.66%，通过负债结构优化，个人存款付息率同比下降31个点，业务规模与经营效益实现良性平衡。客群拓展方面，财富客户数同比增长18.77%，私行客户数同比增长17.56%。

另外，在个贷投放上，2025年末南京银行个人贷款余额3351亿元，同比增长4.64%。

关于零售业务的后续规划，江志纯表示，将重点从五方面发力：一是深化客户综合经营，实现零售价值客户三年倍增计划；二是加速财富管理转型，做大零售AUM规模，提升零售代销中收占比，推动负债成本稳步下行；三是稳健发展个贷业务，确保风险可控与增收扩面；四是深耕场景生态建设；五是加大AI数智赋能。

值得一提的是，近年来，银行业零售资产质量普遍有所承压。南京银行副行长陈晓江在回应资产质量相关问题时提及，该行零售业务风险进一步收敛。

陈晓江表示，通过优化零售业务的客户策略、产品策略和风险策略，目前来看，南京银行新增零售业务的风险水平已实现边际改善，存量业务风险基本稳定。

今年一季度末，南京银行不良贷款率0.83%，与年初持平。陈晓江表示，2026年，南京银行将继续强化风险管控的前瞻性、主动性，通过控新降旧系列措施，预计不良贷款生成水平将呈现稳中有降的态势。

前十大股东七家加仓，2025年度分红率31.6%

记者从南京银行了解到，2025年该行前十大股东中有7家主动增持，包括法国巴黎银行（含QFII）、江苏交控、紫金集团、南京高科、东部机场投资集团等，合计增持超16.32亿股，增持金额超70亿元，位居A股上市公司前列。

今年以来，股东增持潮还在继续。一季度，紫金集团及控股子公司紫金信托持股占比增加至14.13%。同样实施增持的还有江苏交控，持股比例增加至14.90%，前不久该股东持股比例超15%的议案已由董事会审议通过，并经监管核准同意，未来向上增持的空间进一步打开。

以“真金白银”向市场传递信心的同时，从股东回报来看，南京银行派息率长期维持在30%以上。2025年，该行已实施完成中期分红37.86亿元，年末拟再度派发现金股利27.56亿元，全年合计分红65.42亿元，占归属于上市公司普通股股东的净利润的31.6%。据统计，“十四五”时期，南京银行累计分红金额近285亿元，超过上市以来分红总额的一半。

“义乌发展经验”具有启示意义小商品城股东会审议通过36项议案，董事长陈德占：推动H股上市基于国际化考量

Fri, 01 May 2026 05:06:18 +0800

近年来，小商品城正在大力推进国际贸易综合服务商战略转型，小商品城董秘许杭表示，从短期看，小商品城聚焦实体市场提质、贸易服务升级、数字生态构建与全球化布局，2025年实现了经营规模、盈利质量、品牌影响力全面提升；从中长期看，上市公司坚守“打造全球知名的国际贸易综合服务商”核心使命，致力于构建一个赋能全球中小微企业的数字化贸易基础设施平台，系统化构建商品展示交易、市场配套服务、贸易履约服务三大核心生态系统，重塑全球小商品流通体系。

值得一提的是，2025年小商品城还因投资沐曦股份收获颇丰。年报数据显示，小商品城交易性金融资产2025年底录得20.94亿元，比上期同期增长423%。其增长原因主要得益于持有结构性存款等金融资产及沐曦股份所致。

2025年12月，沐曦股份科创板IPO（首次公开募股），在其战略配售中，小商品城全资子公司商城金控获配57.3284万股。

小商品城股东会现场每经记者叶晓丹摄

审议H股上市等议案董事长陈德占：基于国际化考量

当前，小商品城致力于构建一个赋能全球中小微企业的数字化贸易基础设施平台，通过系统化构建商品展示交易、市场配套服务、贸易履约服务三大核心生态系统，根本性重塑全球小商品流通体系。

年报数据显示，小商品城已辐射全球233个国家和地区，带动210万家中小微企业发展、3200万名产业工人就业，在全球小商品供应链中占据核心地位。

股东会期间，小商品城关于发行H股股票并在港交所上市的议案成为现场股东们关心的焦点话题。

根据股东会议案，小商品城港股上市募集资金，在扣除相关发行费用后，拟主要用于海外业务综合布局即CG平台技术投入等用途。

为什么选择香港？

陈德占表示，选择香港上市主要是基于小商品城国际化的考量，具体有四方面考虑：

其一，充分发挥香港桥头堡作用。香港作为连接枢纽，有助于打造“母市场+海外专业分市场”联动模式，推动小商品品牌出海。

其二，香港可以发挥人才集聚优势。吸引具备国际视野的专业人才加入，支撑公司在跨境贸易、数字服务等领域的发展。

其三，推动金融与政策协同。利用香港成熟的资本市场和自由流通环境，助力公司跨境资金管理与全球资产配置。

其四，战略定位重塑。摆脱小商品城“收租型地产商”标签，向“全球贸易综合服务商”的战略定位转型，响应国家关于县域经济创新发展的号召。

中东局势对公司影响有限强化“品牌出海”服务

近期，受美以伊战事影响，在此前《每日经济新闻》记者采访中，有义乌小商品市场商户表示中东市场订单受到部分影响，有部分商家将重心从中东市场转移到南美地区。

谈及中东局势对小商品城及市场商户的影响，许杭表示，战事初期，部分做中东市场的商户的确反馈出现了客户联系不上、回款延期等问题，不过近期商户反馈整体情况已有所好转，客户恢复联系、订单回款及开始询单。

许杭表示，今年一季度，区域市场表现呈现显著分化特征。东南亚市场继续保持稳定增长，体现了较大增量。中东方向虽受地缘政治影响出现短期波动，得益于义乌出口商品品类多元、商户全球化渠道布局，出口额仍有较大幅度增长。

这也和义乌市2026年一季度出口数据较为吻合。据义乌海关统计，2026年一季度，浙江义乌进出口总值达到2093.7亿元，其中，出口1786.1亿元，同比增长21.3％；与220多个国家和地区有贸易往来。对东盟进出口增长68.3%，东盟成为义乌主要贸易市场中增速最快的市场。

制造业“微笑曲线”理论认为，生产制造处于价值链最低端，不同以往量大利薄的义乌小商品刻板印象，眼下，义乌市场的商户们正在向品牌、设计等附加值更高的两端发力。

据统计，2026年一季度，义乌辖区新增知识产权海关备案920项，同比增长超180%。许杭透露，以前义乌很多行业能将产品成本控制到极致，但传统产品仍采用薄利多销的方式，毛利率很低。近年来，许多行业加大设计、研发创新能力，新品与IP（具有商业价值的创意内容或品牌）创意结合，如文具产品与IP创意结合，提升产品附加值，在海外市场反响较为不错。

服务“品牌出海”，也成为小商品城近年来对冲海外市场风险的重要方向之一。小商品城表示，面对传统出口市场的不确定性，市场商户依托公司品牌出海战略，快速拓展新兴市场，通过转口贸易、海外仓分拨等灵活方式规避贸易壁垒，有效对冲单一市场波动风险，推动出口市场结构优化与风险分散。

截至2025年年底，“小商品城品牌出海”计划已累计在全球36个国家和地区布局78个项目。2026年，小商品城计划“品牌出海”新增项目30个以上，其中海外分市场4个。以1个海外总部为核心，依托五大出海模式，联合供应链与金融两大类服务商，链接M个全球合作伙伴，构成当前上市公司推进的“1+5+2+M”品牌出海战略体系。

许杭表示，虽然上市公司现金流比较充沛，但可用的境外资金（ODI）的额度还是非常有限，上市公司推进H股发行及境外上市募集资金，也主要是用于公司品牌出海方面的需求。

血制品行业年报透视：从“躺着赚钱”到业绩集体承压

Fri, 01 May 2026 05:06:13 +0800

长期以来业绩稳定增长的血液制品行业，在2025年遭遇了集体“滑铁卢”。

日前，A股7家血液制品上市公司2025年以及2026年一季度财报悉数出炉。财务数据显示，7家上市公司的扣非后归母净利润均有不同程度下滑，其中有部分企业甚至出现净利润增速同比腰斩甚至亏损的情况。

业绩集体承压背后，血制品这个曾因高准入门槛、强资源属性和临床刚需而被视为稳健赛道的行业，正面临多重因素的挑战。4月30日，上海莱士回应《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）采访称，2025年以来，血制品行业确实经历了阶段性的业绩承压，公司也不例外。主要原因是受国家增值税相关政策、行业政策、市场竞争、渠道库存调整等因素影响，公司主要产品价格均有所下滑。

行业供需关系变化、增值税政策调整导致业绩承压

据每经记者梳理，从财务指标看，2025年血制品上市公司呈现出较为明显的“收入分化、利润普降”特征。纳入统计的7家A股血制品相关上市公司中，2025年营业收入还未出现集体下滑的情况，天坛生物、华兰生物、博雅生物、卫光生物仍实现同比增长，其中博雅生物营收增幅达到18.69%；但上海莱士、派林生物、博晖创新收入端已出现回落，上海莱士营收同比下降10.13%，成为头部企业中收入压力较为突出的公司。

（注：表中单位为亿元）

相比收入端的分化，利润端则呈现出行业普遍下滑的情况。2025年，7家上市公司扣非后归母净利润全部出现同比下滑或亏损扩大，其中上海莱士、天坛生物、派林生物等头部企业净利润降幅均在两成以上。博雅生物、博晖创新则已出现净利润亏损的情况，分别为-0.08亿元和-0.67亿元。

进入2026年一季度，业绩压力并未缓解，反而从利润端进一步传导至收入端。7家A股血制品相关上市公司一季度营业收入全部同比下滑，其中博雅生物、上海莱士降幅靠前，分别达到40.07%和24.75%。利润端来看，2026年一季度多数企业扣非后归母净利润继续大幅下滑，且降幅多在30%以上，派林生物、博雅生物两家企业甚至出现净利润下滑超80%的情况。

对于血制品行业整体业绩承压的情况，上海莱士方面向记者分析称主要有多种因素共同影响：一是行业供需关系变化，价格与利润空间受到挤压。从行业层面看，2023—2024年行业采浆量增长较快，而终端需求在疫情后有所回落，导致2025年出现阶段性供过于求。与此同时，医保控费政策趋严，医院对产品的使用限制增加，影响了产品的院内销售。这些因素共同导致行业整体进入“以价换量”的调整期。

二是增值税政策调整，对2026年一季度利润形成一次性扰动。根据国家税收政策变化，自2026年1月1日起，生物制品增值税从3%简易征收调整为13%一般计税。由于血液制品行业上游血浆采购等成本难以取得进项抵扣，实际税负增加明显。该政策为行业统一调整，所有血制品企业均面临相同压力。

此外，上海莱士还表示，血液制品行业受地方集采、医保控费及DRG/DIP支付改革等政策影响，叠加市场竞争加剧、渠道库存阶段性调整，行业整体面临压力。记者注意到，尽管血制品还未纳入国家集采，但近年来地方集采动作频频，从2023年开始，安徽、天津、北京、河北等地相继开展血制品集采，静丙、人血白蛋白等多个产品纳入，对行业整体利润水平造成持续压力。Wind数据显示，7家上市公司的销售毛利率均有不同程度下滑。

上海莱士向每经记者表示，基于行业整体业绩承压的背景，公司战略转向以终端动销为导向，依据实际动销情况安排发货，主动放弃以价换量、追求发货规模等指标。首先，公司主动推进营销转型，短期发货节奏有所调整。上海莱士自2025年起率先启动营销体系变革，以终端动销驱动取代传统销售模式，通过拉动销、降库存、促回款、保发货的闭环管理，打破传统模式下的供需错配，实现经营质量的有效提升。公司主动去库存、优化渠道，与代理商共同开发医院、零售及第三终端市场，提升终端动销能力。这一转型在短期内影响了产品发货节奏和收入确认，但也为后续经营质量的改善奠定了基础。

同时，公司积极优化供应链管理与进项税管理，提升合规运营水平，努力降低政策带来的影响。长期来看，此举将推动行业走向规范化发展，龙头企业有望持续受益。

“2026年第一季度，公司经营指标已实现环比改善，终端动销成效逐步显现，这也验证了公司主动调整的方向是正确的。”上海莱士强调。

祖孙三代董事反对自家年报

在行业整体承压的背景下，派林生物2025年年报引发的争议尤为受到关注。

4月28日晚间，派林生物交出了一份营收、扣非净利双降的年度成绩单。2025年，公司实现营业收入26.33亿元，同比下降0.83%；扣非后归母净利润3.85亿元，同比大幅下降43.68%。

对于业绩下滑的原因，派林生物在年报中解释称，一方面受公司二期产能扩增影响，导致公司业绩同比下降；另一方面，受市场环境影响临床处方量减少，公司血液制品业务毛利率同比下降。此外，公司计提商誉减值准备7860.15万元，减少2025年归母净利润7860.15万元。

值得注意的是，在派林生物审议年报的董事会上还发生了一段“祖孙三代董事集体反对”的插曲。公告显示，4月27日，派林生物第十届董事会第二十二次会议审议《2025年年度报告及摘要》，表决结果为8票同意、5票反对。投出反对票的包括董事付绍兰、董事杨莉、董事闫磊、独立董事章金刚、独立董事刘俊；此外，副总经理张群革也对年报提出异议。争议焦点集中在公司2025年度计提的7860.15万元商誉减值准备。反对方认为，该项商誉减值缺乏充分依据，所用的12%折现率显著高于同行。

不过，这场年报争议之所以引发更大关注，并不只因一笔商誉减值，而在于其背后叠加了派林生物近年来的控制权变动历史。资料显示，投出反对票的付绍兰已是84岁高龄，董事杨莉是其女儿，董事闫磊则是其外孙，这一“祖孙三代”联手狙击自家年报的举动，迅速引发市场关注。

血制品行业创新转型正在提速

短期的业绩波动，暴露了国内血液制品行业长期存在的结构性困局。目前，国内企业的产品结构相对单一，营收过度依赖人血白蛋白和静注人免疫球蛋白（静丙）两大基础品种。以华兰生物为例，2025年这两类产品占营业收入比重合计达49.26%；天坛生物这两类产品的比重更是接近九成。

相比之下，技术门槛更高、利润空间更大的凝血因子类等高端产品，国内市场仍由外企主导。例如，在重组凝血Ⅷ因子市场，两家外企拜耳和百特在全国样本医院销售额占比仍然过半。

华兰生物在其年报中就指出，企业生产的血液制品品种越多，血浆利用率越高，收入就会相应提升。血液中有150余种蛋白及因子，国外龙头企业能够分离生产20多种产品，我国血液制品企业的血浆提纯水平和综合利用水平较低，处于第一梯队的企业只能分离10—12种，一般企业只能分离3—4种。

面对同质化竞争和利润空间被挤压的现状，血制品企业的应对措施大致可以分为两条路径：一方面稳住浆站与生产基本盘，另一方面加快产品结构升级，提高血浆综合利用率，向免疫球蛋白、凝血因子等高价值方向延伸。

天坛生物在年报中将2025年称为“中国血液制品产业格局的变革之年”，公司一方面继续守住采浆基本盘，全年公司下属85家营业单采血浆站实现血浆采集2801吨，同比增长0.7%。诚通证券在研报中称，天坛生物采浆量约占全行业20%，稳坐国内头把交椅，且随着老站挖潜和新浆站陆续投产采浆，未来浆量仍有较大提升空间，前端浆量奠定未来经营业绩增长基础。

华兰生物也表示，公司将继续申请新建单采血浆站、加大对献浆员的宣传发动的力度以缓解原料血浆紧张局面，继续通过工艺优化、技术升级等提高血浆的综合利用率。

此外，从各家年报和最新动态看，企业转型也正在提速，加大研发投入、向高端和创新产品转型，已成为业内的普遍共识。以上海莱士为例，其自主研发的SR604，是全球首个靶向活化蛋白C（APC）的血友病单克隆抗体药物。目前，SR604针对血友病A/B等的Ⅱb期临床已完成全部患者入组，进入关键疗效验证阶段。上海莱士方面向记者强调，公司在出凝血、免疫、抗炎及重症领域布局了多款全球首创新靶点抗体药物，致力打造第二增长曲线。

美媒：特朗普政府再就霍尔木兹海峡拼凑国际联盟

Fri, 01 May 2026 05:05:57 +0800

据美国《华尔街日报》4月30日报道，特朗普政府正在推动组建一个新的国际联盟，以恢复霍尔木兹海峡航运畅通。

报道说，美国国务院29日向驻外使馆发送一份内部电报，提出一项名为“海上自由架构”的倡议，并要求美外交官敦促驻在国政府加入这一倡议，称这将“增强我们的集体能力”。

据电报所述，“海上自由架构”国际联盟将由美国国务院和美军中央司令部共同主导，负责共享情报、协调外交行动并执行制裁措施。其中，美国务院将“充当外交行动的指挥枢纽”，而中央司令部将为商业航运提供“实时海上态势感知能力”，并负责协调各伙伴国军队之间的情报共享工作。

尽管“海上自由架构”本身并非一个军事联盟，但上述电报仍指示美方官员向外国对口官员询问：他们是否愿意以“外交伙伴和（或）军事伙伴”身份加入该联盟。此外，该联盟“将与其他海上安全特遣部队形成互补”。

报道说，美国希望其他国家也能参与霍尔木兹海峡当前及未来可能进行的管理事务之中。

据英国媒体报道，美国总统特朗普3月向欧洲国家施压，要求他们加入所谓“霍尔木兹联盟”以管控霍尔木兹海峡，但欧洲多国予以拒绝。特朗普随后在多个场合表达对欧洲盟友不满，并称美国不再“需要”北约国家和其他国家帮助，还称北约离开了美国就是“纸老虎”，威胁要让美国退出北约。

广汽集团一季报：营收改善，自主品牌、海外出口成增长双引擎

Fri, 01 May 2026 05:05:35 +0800

多项核心财务及经营指标显著改善，自主品牌及海外销量同比增幅大幅增长。广汽集团整体经营状况已走出最困难阶段。

最近，广汽集团发布2026年第一季度报告。财报显示，广汽集团合并营业总收入达202.29亿元，同比增长1.76%，归属于上市公司股东净利润同比改善10.29%。无论是归母净利润还是经营活动现金流净额，都出现了同比明显改善的趋势。

全集团汽车销量延续2025年连续三个季度环比正增长的良好势头，今年第一季度累计销量近38万辆，同比增长2.38%，实现开门红。其中，自主品牌销量同比增幅超42%，海外市场销量同比增长86%。

自主品牌中，广汽埃安和广汽传祺分别增长57.34%和33.06%，成为拉动销量增长的核心力量。同时，合资板块逐步企稳。广汽丰田一季度销量为17.29万辆，同比增长6.99%；广汽本田销量持续回暖。

与此同时，广汽集团海外市场拓展成效显著。自主品牌海外销量达4.22万辆，同比增长86%，产品已覆盖全球102个国家和地区。广汽集团对外宣布，2026年海外销量目标锁定25万-30万辆。展望2030年，广汽将进入全球120个国家和地区，建成超2000家海外网点，实现年销量100万辆，全速迈入中国汽车出海主力阵营。

在技术研发方面，广汽集团保持高强度投入。一季度研发费用同比增长42.06%，公司发布了“星源动力”等新技术成果，并持续推进与华为合作的“启境”新品牌项目。

总体来看，广汽集团正处于结构调整与新旧动能转换的关键期。自主品牌崛起、海外市场拓展正在成为拉动增长的“双引擎”，但合资板块承压、成本及汇兑因素影响仍在。该公司的后续表现，仍取决于新品牌落地节奏及海外市场持续拓展的成效。

沪市主板公司2025年合计实现营业收入49.49万亿元

Fri, 01 May 2026 05:05:35 +0800

央广网北京5月1日消息4月30日晚间，上交所发布数据显示，截至2026年4月30日，沪市主板1706家公司完成2025年年报披露，合计实现营业收入49.49万亿元，同比微降0.2%；实现净利润4.40万亿元，同比增长0.5%；实现扣非后净利润4.25万亿元，同比增长1.9%。整体来看，沪市主板更显蓝筹本色，经营质量稳中向好，产业结构持续优化，转型升级迈出坚实步伐，“压舱石”的稳健和韧性进一步凸显。

从重要指标来看，2025年沪市主板实体企业全年经营性现金净流入4.12万亿元，同比增长1.4%，覆盖利润2.4倍，同比提升21个百分点，现金流安全垫持续增厚。资产负债率59.5%，总体保持稳定，融资成本2.9%，同比下降0.1个百分点，主要经营指标稳中改善。

分红方面，2025年，沪市主板1223家公司宣告分红方案，全年累计分红规模达1.82万亿元，同比增长2.8%，整体股息率为3.0%。其中，上证180公司分红金额同比增长3.3%，股息率达3.4%。多次分红蔚然成风，451家公司宣告中期分红，较上年增加112家，中期分红规模达6870亿元，同比增长20%。2026年春节前分红实施金额达到3501亿元，同比增长15%。

产业结构方面，沪市主板向新特征明显。制造业营收、净利润同比分别增长5%、12%，明显高于全部实体企业，对实体企业利润贡献达36%，同比提高6个百分点。其中，高技术制造业势头强劲，营收、利润增速分别为11%、20%，较去年加快5个百分点、17个百分点；高技术服务业盈利规模稳步扩张，营收、净利润分别增长1%、4%，与高端制造领域形成双向赋能，进一步夯实产业结构优化根基。近五年，高技术制造业及服务业占相关产业营收、净利润比重分别持续提升至52%、47%，高质量发展特征更加鲜明。值得注意的是，沪市主板前50大市值公司焕然一新，“科技型”公司家数较十年前翻番。

此外，长钱长投市场格局加速形成。截至2025年末，沪市ETF市场规模突破4.2万亿元，同比增长55%，其中股票ETF规模2.7万亿元，同比增长30%。从新发产品结构看，宽基、红利、现金流等稳健型产品占新发规模超75%，成为吸引中长期资金流入的主力引擎。从资金端看，中长期资金年内持有沪市ETF规模增长65%，对沪市ETF规模增量的贡献超四成。截至2025年底，剔除ETF联接基金后，机构投资者持有沪市ETF规模占比升至65%，较2024年末提升6个百分点，市场长期配置属性进一步凸显。

退市方面，沪市主板坚持市场化、法治化、常态化，努力塑造进退有序、及时出清的市场格局，绩差公司精准出清。2026年初以来，8家主板公司触及或被实施强制退市，其中7家公司锁定财务类退市，同比增长75%。另有29家公司年报披露后触及财务类退市指标，被实施退市风险警示。多元退出渠道不断拓宽，1家公司主动退市，1家公司完成出清式资产置换，还有3家公司正在实施吸收合并，多元退出助力产业高效整合。

央广财经记者注意到，年报披露的同时，沪市主板一季报同步出炉。整体看，业绩迎来明显提速，合计实现营收11.96万亿元，净利润1.23万亿元、扣非后净利润1.20万亿元，同比分别增长2.5%、3.4%、3.9%。其中，有色、电子、电力设备、纺织服饰等行业增势进一步扩大，银行保持较快增长，石油石化、商贸零售由降转增。总体看，随着政策效应加快释放，产业新动能持续成长，沪市主板公司“十五五”开局良好。

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